文档介绍：中国经济持续稳步的增长,全球金融危机致使海外许多企业资金链断裂而
引起强烈的投资需求,人民币汇率的走强,都加速了中国企业近年来对海外的
投资步伐。境外投资活动增长迅猛,2009年下半年投资交易并购数量较前几个
半年期均增长50%。09年全年境外投资额攀升到300至350亿美元的历史新高,
比2008年水平高出3倍。中国境外并购活动的增长趋势将得以持续,未来数年
年均增长40%将不是不可能实现。能源及资源行业的并购将继续主导,同时随
着中国大型民营企业谋求获取技术专利和进入国外市场,其他行业的并购交易
预计也将迅猛增长。
但是,在中国企业进行海外直接投资的过程中,机遇与挑战并存,中国政
府和中国企业均面临着各种挑战和风险。从现实情况来看,中国企业对海外投
资还普遍缺乏实践经验。比如,现阶段欧美发达国家一些老牌企业虽然盈利困
难,但其经过多年积累的研发和销售团队仍然保持了较高的职业水准。近年来,
我国企业海外投资出现收购海外企业研发团队的动向,他们希望通过收购,将
其生产线转移到中国,而将研发和销售队伍保留在当地,以获取海外市场份额
和研发力量。然而经验表明,此类海外投资鲜有成功的案例,这主要是由于收
购时没有通盘考虑进入海外市场的策略。因此,中国企业要全面考察东道国的
投资和劳工政策,设计有利的投资架构、资源整合方案和退出渠道,充分进行
商务、法务等方面的尽职调查,才能有效规避海外投资风险。
就适当定价及时达成一致
在提供有足够吸引力的要约和在谈判中获得最好的价格之间,迅速地达到
适当的平衡是成功完成交易的关键。虽然中国公司一直都在非常积极地做潜在
目标公司的评估,并在很多情况下与卖方进入到最后谈判阶段,但是实际上能
完成的交易数目却只占其中很小部分。中国企业海外投资项目的完成率远低于
当今活跃市场环境的预期及全球平均水平。尽管有许多原因导致交易不能最终
完成,其中包括未能获得相关批准或必要知识产权转移以及未能成功保留关键
人员,但最常见的原因就是未能及时就适当的定价达成一致。有目共睹的是,
在刚刚过去的一年中,金融危机给中国企业带来了很多机会,但当他们就定价
问题进行旷日持久谈判的时候,国际经济环境发生了变化,信贷资金逐渐充裕,
股票、债券市场随之回暖,使得卖方或者目标公司不再需要中方的资金投入去
维持。在众多案例中,很多中国企业的重要战略目标未能达到,并且失去目标
公司的业务或者资产的重大金融价值。在定价上无法达成一致通常是由于交易
团队过于注重价格,其实这种做法在当前环境下是不切实际的,而锁定特定价
格的调整条件也是不可行的。这种局面可能由以下各种原因造成:由于在尽职
调查中获取的信息不足,从而导致在估值过程中使用过于保守的假设;业务人
员在向管理层进行内部汇报工作时处理不当,有关初步价值区间的判断最终证
明与实际脱节;对潜在交易上限的理解不完整;对有关调整并购价格的国际商
业惯例缺乏经验;以及内部审批标准或责任制度体系与战略目标不统一。
重要的是,企业必须考虑内部流程的设计,既要有合理的控制性又要有利
于正确交易的决策。另外,交易团队应负责预见这些重要问题并确保在初步评
估、尽职调查、估值和谈判阶段,与信托银行、财务、税务、法律及业务顾问
保持紧密合作,谨慎地制定适