文档介绍：波罗的海干散货运价指数长记忆性实证分析收稿日期:
基金项目:上海市教委科技项目(06FZ013);上海海事大学重点学科(XR0101)
作者简介:顾贤斌(1979—),男,上海人,硕士研究生,研究方向为产业经济数量分析,(Email)gu-xianbin@
李序颖(1964—),男,湖北武汉人,教授,博士,研究方向为经济计量学与应用统计,(Email)******@shmtu.
顾贤斌李序颖
(上海海事大学经济管理学院上海 200135)
摘要:目前关于各类航运市场的研究都暗示出其很可能具有长记忆性。针对波罗的海干散货运价指数(BDI)是否具有长记忆性这一问题进行实证研究,对BDI收益率序列的R/S分析和ADF-KPSS联合检验都表明BDI收益率序列不具有显著的长记忆性。对代表BDI波动性的绝对收益率和平方收益率进行了ADF-KPSS联合检验,发现两者都具有显著的长记忆性。应用FIGARCH模型,度量了其波动的长记忆性。这些研究结果反映出忆性。
关键词: BDI 长记忆性 ADF-KPSS联合检验 FIGARCH模型修正R/S分析法
中图编号:F551 文献标识码:A
An Empirical Analysis on Long Memory Property of Baltic Dry Index
GU Xianbin, LI Xuying
(School of Economics and Management ,Shanghai Maritime University, Shanghai,200135,China)
Abstract: The present researches in shipping markets imply that the shipping markets may take on long memory property. Aimed at the issue about whether the long memory effect exists in Baltic Dry Index, an empirical study was presented. By applying R/S analysis to the log return series and ADF - KPSS Test to the log return series, absolute log return series, and squared log return series, it can be found that there are no significant long memory effects in the log return series of BDI while the absolute log returns and the squared log returns, which present the volatility of the series, have long memory property. In order to measure the long memory property in volatility, an FIGARCH model was applied. All these results support the conclusion that the shipping markets do have some long memory property.
Key words: BDI long memory ADF - KPSS test FIGARCH model Modified R/S analysis
引言
近年来,在对GDP,汇率,股票价格等多种数据的研究中,人们发现这类经济时间序列中普遍存在着这样一种现象:远距离观测值的相依性尽管很小,但仍然不能被忽略。这种性质被称为“长记忆性”(Long Memory Property)。
若一个市场具有长记忆性,就说明该市场中商品过去的价格对其未来价格的影响有较长的持续性,这意味着商品未来价格不仅受当前价格的影响还受到过去价格的影响,也就是说当前价格没有包含所有历史价格信息,从而该市场不符合有效市场假说(EMH)。因此,在一个具有长记忆性的市场中,人们根据该市场过去的情况来预测其未来的变化的做法就变得具有重要意义。
近年来,航运市场中的长记忆现象也逐渐受到研究者的重视。ROAR ADLAND and SIRI STRANDENES(2006)提出了一种判断航运市场有效性的方法:首先假设某船公司以两种不同的策略运营,一种是依照运价技术分析所得结果进行运营决