文档介绍：全国中文核心期刊·财会月刊阴
MS公司
的战略分析与启示
项代有
(浙江财经学院会计学院杭州 310018)
【摘要】 ms公司的交易事件为案例,采用邓宁的生产折中理论
深入分析了中技源并购的战略动机,并对这一并购交易的并购目标、并购时机、并购融资支付方式选择以及并购风险进行
了阐释与评述,以期能通过这一并购交易的经验总结为我国高科技中小企业海外并购提供有益的指导与启示。
【关键词】高科技企业跨国并购战略分析并购风险
自从我国加入WTO,特别是国家提出“走出去”发展战略
以来,跨国并购业务获得了快速的发展。但我国企业跨国并购
历程并不是一帆风顺,其中既有成功的案例,也有不少失败的
和内部化优势(Internalization Advantage)这三大基本因素,通
过对这三大因素的综合分析,来选择企业的进入国际市场的
方式,又称之为OLI模式。其决策准则如下(见图1):
教训。例如上海汽车并购双龙汽车的最终失败、中海油并购优
尼科的无疾而终等,都在警示着我国企业,跨国并购并不一定
是一块诱人的蛋糕,也可能是一杯苦酒。因此,如果对一些参
与过跨国并购业务的企业进行深入分析,总结其经验和教训,

L

非股权资
源转让
O
对外直
接投资

产品
出口

I

不宜进行
对外扩张
应该对我国的海外并购业务的良性发展有很大的帮助。本文
ms公司这
一案例进行了深入分析,以期能总结出交易成功的经验或因
素,为我国民营高科技企业海外并购提供参考。
图1 国际市场进入方式选择的OLI模式
企业只有在同时具备所有权优势、区位优势和内部化优
势(即图1中三环相交区域),才选择对外直接投资;如果只拥
一尧跨
国并购战
略分析
有所有权优势和区域优势(即图1中O环和L环交叉区域),则
(一)并购战略分析的理论基础
对于并购战略的分析通常是基于并购动因的理论展开
的。并购动因理论的相关研究已比较成熟,针对跨国并购的动
因理论也发展成了一个较为完整的体系。总体而言,跨国并购
的动因理论由两个层面构成:一是基于国际直接投资理论的
动因分析;二是经济学中企业理论展开的动因分析。
跨国并购是国际直接投资最主要的方式,对其动因研究
以国际直接投资理论入手顺理成章。针对这一问题展开专门
研究并提出的理论观点主要有:美国经济学家斯蒂芬·海默在
1976年的一篇论文中利用产业组织理论对美国近40年对外直
接投资的发展进行了分析研究,提出的垄断优势理论;英国学
者巴克利和卡尔森(1976) 提出的内部化理论;哈佛大学的
Vernon教授(1966)提出的产品生命周期理论;日本学者小岛
清1970年代提出的边际产业扩张理论等。此外,基于国际直接
投资理论对跨国并购最具影响力的研究成果是英国经济学家
邓宁(Dunning,1977,1981)提出的国际生产折中理论。
邓宁于1977年提出这一理论,1981年在其论文《国际生产
与跨国公司》中系统阐述了这一理论。该理论的核心内容:企
业对外直接投资决策的决定因素在于企业本身所拥有的所有
权优势(Ownership Advantage)、区位优势(Location Advantage)
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