文档介绍：金融论坛荩荩
Financial Forum
欧洲主权债务危机的发展历程及影响分析
覃发艳
(中国人民银行宜昌市中心支行,湖北宜昌
443005)
摘
要:本文认为欧洲主权债务危机的直接原因是高赤字,根源在于欧元区经济失衡,投机炒作、救助迟疑使危机
恶化,欧债危机将对国际金融市场、经济复苏、欧元地位等产生重大影响,也对中国管理主权债务、推进人民币国际化和
亚洲货币合作提供了启示。
关键词:国际金融;欧洲;债务危机;启示
中图分类号:
文献标识码:A
文章编号:1009-3540(2010)07-0014-0003
一、发展过程
2009 年 10 月, 希腊政府宣布当年财政赤字占
GDP 比例将超 12%,远高于欧盟允许的 3%上限,随后
全球三大评级公司惠誉、标准普尔、穆迪相继下调希腊
主权信用评级, 债务危机开始暴露。 2010 年 1 月 11
日, 穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调
降该国国债评级,接着爱尔兰、比利时及西班牙都预报
未来三年预算赤字居高不下, 整个欧盟都受到债务危
机困扰。 2 月 4 日,德国预计 2010 年预算赤字占 GDP
的 %,2 月 9 日,欧元空头头寸创历史最高纪录,欧
元区的经济大国都开始感受到危机的影响。 2 月 24
日,希腊民众举行了该国有史以来规模最大的罢工,抗
议政府紧急削减财政支出的措施,希腊危机恶化。 4 月
23 日,希腊正式向欧盟及 IMF 提出援助请求。 4 月 27
日标普将希腊主权信用评级降至“垃圾级”,接着调降
葡萄牙、西班牙主权信用评级,危机迅速升级。 5 月 2
日,欧盟、IMF 与希腊达成救助协议,市场对危机的严
重性和蔓延形势的担忧不降反增。 5 月 4 日至 7 日,欧
债危机恐慌情绪升级蔓延,欧元兑美元汇率跌至 14 个
月新低,全球股市、大宗商品期货全线暴跌,金融市场
剧烈动荡。
二、成因
(一)高赤字拖累主权信用
欧元区许多国家的财政赤字和公共债务都大大超
过欧盟《稳定与增长公约》规定的占 GDP3%和 60%的
标准, 这是导致主权信用危机的直接原因。据统计,
2009 年,希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙政府财政赤字
占国内生产总值的比例分别为 %、%、%和
%,均远超欧盟《稳定与增长公约》规定的 3%的上
限。此外,四国公共债务占国内生产总值的比例估计分
别为 113%、%、%和 %,也均接近或大幅超
过欧盟规定的 60%的上限。赤字高企的主要原因:一
是国际金融危机爆发后, 经济恢复缓慢, 财政收入减
少,而为刺激经济又不得不投放大量资金救市,造成政
府债务负担沉重。如西班牙,2009 年财政收入同比减
少 %,财政开支同比增加 %,其中政府推出经
济刺激计划支出比去年同期增长 28%。二是欧洲基本
建立了以高福利为特色的社会保障制度, 金融危机后
几乎所有欧洲国家都面临政府福利开支超过财政收入
的入不敷出局面。
(二)内部经济失衡
内部经济失衡是引发债务危机的根源。自欧元区
成立以来, 欧元区内部各国竞争力的差异和宏观失衡
日益