文档介绍：147
C E P A L R E V I E W 1 0 2 · 2 0 1 0 年 1 2 月
关键词
经济环境
宏观经济
资本流动
商业周期
经济发展
生产力
财政政策
货币政策
汇率
资本市场
拉丁美洲
发展之宏观经济学:
从“金融家主义”
到“生产主义”
Ricardo Ffrench-Davis
观点认为拉美地区已找到有效的宏观经济政策,但本文的看法恰
恰与此相反。本文认为,宏观经济政策失误部分程度上导致了该地区近几十
年来不尽如人意的经济和社会表现。国内生产总值(GDP)的生产者一直疲
于应付极不稳定的需求、汇率和融资渠道,这些因素使生产力和投资的积极
性受到挫伤。金融资本的流动是这种宏观经济不稳定性的决定因素。本文审
视其内在顺周期表现,并得出结论:有利于生产发展的环境必须对资金流动
进行反周期性监管。它描述了如何协调总需求与潜在GDP的发展,如何协调
汇率与经常账户以及如何协调资金流动与资本市场改革的深刻革新,从而远
离“金融家主义”,向着“生产主义”迈进。
Ricardo Ffrench-Davis
智利大学
商业经济系教授
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C E P A L R E V I E W 1 0 2 · 2 0 1 0 年 1 2 月
一、引言
在“华盛顿共识”的背景下,拉丁美洲各国均实施了
深度经济改革,包括影响深远的贸易和金融自由化、私有
化和新的财政纪律,认为这将足以保障稳定性、经济增长
以及促进民生。而实际上,在过去20年中,虽然物价实现
稳定(通胀基本处于可控状态),但平均GDP增长率处于
低水平,实体经济(即产出和就业)高度不稳定。
常常有人提出,该地区已经能够有效地应对宏观经
济挑战,不足之处在于微观经济。但事实上,生产和就
业均受到经济活动、总需求、信贷获取和汇率的大周期
性波动的影响。这些关键的宏观经济变量形成了商品和
服务生产者运营的环境。本文将分析这些宏观经济变量
的波动是如何挫伤了资本形成、就业以及实际生产力。
金融资本流动在此发挥了核心作用。
尽管拉丁美洲国家具有多样性,但其经济活动、总
需求、实际汇率、存款率、投资和资本流动的波动方向
大体相似。这种共性在大部分大中型国家中尤为显著,
而较不发达国家则差异颇大。
宏观经济环境是财政、货币和汇率政策、国内资本
市场和资本账户之间相互影响相互作用的结果。反之,
这种环境又影响着经济增长及其利益分配的速度和稳定
性,其中的主要影响途径是它对资本形成和就业的作
用。与传统上微观经济分析和宏观经济分析之间分界非
常大不同,扶贫、社会平等程度和经济增长都受到宏观
经济环境质量的巨大影响。
全球金融危机虽导致经济严重衰退和萧条,但也带
来益处,即为宏观经济政策制定方式的核心重要性及
有必要考虑改正现有政策做法提供支持(Blanchard、
Dell’ia和Mauro,2010)。这对于实现公平增长
的发展策略而言至关重要。
本文的核心论点是:需要摆脱目前普遍流行的“金
融家主义”和“短视主义”,转向另一种方式,也就是
□笔者自一篇文章刊登在CEPAL REVIEW (1996)后,撰写了
数篇有关新兴经济体的宏观政策形态的文章。该议题之后在Ffrench-
Davis(2006和2008)进一步被探讨,加上为不同的会议和出版物制定
的版本。在此,笔者试图总结其了解的关于本议题的所有内容。笔者感
谢Rodrigo Heresi和Felipe Labrín的协助。
明确优先生产力发展和及其对平等所起的作用。这就要
求应用综合性方法,不但要结合微观和宏观经济之间的
相互影响因素,还要考虑到本国市场显著的结构差异以
及国际金融流动内在的顺周期性本质。其中一方面是,
我们提到的不稳定性对于大企业和小企业、对投资和消
费以及对熟练工和非熟练工所产生的作用迥异。政策的渐
进性及其货币、汇率、金融和财政等之间的协调性对经济
增长和分配效果影响很大,尤其是对就业质量的影响。
相互作用的关系涵盖了静态和动态的影响。举个例
子,静态影响包括对劳动力和资本的产能利用率的影
响。利用率的波动将不断地拉大产能或潜在GDP与实际
创造的GDP之间的差距。这些差距,以及实际汇率等变
量的波动将产生深远的动态影响,例如投资率及其对发展
趋势的影响;出口附加值及其和其他GDP组成部分之间的
相互关系;创新;中小企业的发展;劳动力市场中的用工
手续或用工手续的缺失。宏观经济政策制定方式对于所有
以上变量将产生重大影响,并是该地区1990~2008年G