文档介绍：沪深300股指期货的波动溢出效应实证分析
目录
University of International Business and Economics 1
1. 摘要 4
2. 关键词 4
3. 引言 4
4. 文献综述 5
5. 股指期货时间序列分析 6
a) 数据选取及来源 6
b) 数据处理 6
c) 平稳性检验 7
i. 自相关系数检验 7
ii. 单位根检验 8
d) 变量自回归模型 8
6. 股指期货与现货市场波动溢出效应实证分析 9
a) 平稳性检验 9
b) 协整性检验 10
c) 格兰杰因果关系检验 11
d) ARCH效应检验 11
e) ARCH建模 12
7. 结论 13
8. 参考文献 13
图表目录:
图表 1 股指期货日收益率(Rtf)与沪深300指数日收益率(Rts)走势图 7
图表 2 Rtf自相关系数检验 8
图表 3 Rtf单位根检验 8
图表 4 VAR建模 9
图表 5沪深300日收益率单位根检验 9
图表 6 Rts与Rtf协整性检验 10
图表 7 Rts与Rtf之间格兰杰因果关系检验 11
图表 8 拟合模型 12
图表 9 ARCH效应检验 12
图表 10 ARCH(1)建模 13
摘要
利用VAR对沪深300指数期货的波动效应作了实证分析,并得出了相关的结论。通过协整性检验和格兰杰因果关系检验对沪深300股指期货与现货市场的波动溢出效应作了实证分析与检验,最后对序列进行ARCH效应检验。实证结果表明:沪深300指数期货和沪深300指数之间存在长期稳定的协整关系,且沪深300指数期货的波动导致了沪深300指数的波动,沪深300股指期货的交易增加了沪深300指数的波动性,而沪深300指数现货市场自身的原因减少了其的波动溢出。
关键词
VAR,波动溢出效应,协整性,格兰杰因果关系,ARCH效应
引言
股指期货(Stock Index Futures)的全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型,股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
2010年4月16日,中国沪深300股指期货合约正式上市交易。沪深300股指期货是以沪深300指数作为标的物,由中证指数公司编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数以2004年12月31日为基日,,其中沪市有179只,深市121只样本选择标准为规模大,流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。作为投资套保产品的中非常重要的一个类型,股指期货价格的走势非常具有研究价值。
股指期权以股票指数作为标的产品,因此二者间价格的关系必然有紧密的联系。通常认为股指期货的收益率波动是股票指数收益率波动的原因,通过建立模型找到两个市场收益率和价格的关系将可以让跨市投资以及对市场价格的预计有着非常明显的指导意义。
在中国发行股指期货之前,已有不少文章对现货市场和期货市场间价格收益率关系以及波动溢出效应进行了研究,也包括了对股指期货以及它的现货市场。但是由于我国股指期货刚刚上市一年,相关的数据尚不十分充分,相关的研究相对较少。因此,本文借鉴了学者对其他市场的股指期货和其标的指数的波动溢出效应研究的方法对已有沪深300股指期货以及对应沪深300指数进行建模。由于同时期不同期限的股指期货价格
各不相同,因此本文选择了一段时间内交易量最大的股指期货IF1107的价格以及对应的沪深300指数进行建模以研究。
最终得到的结果显示,沪深300指数期货和沪深300指数之间存在长期稳定的协整关系,且沪深300指数期货的波动导致了沪深300指数的波动,这与大部分市场的研究结果相似。另外沪深300指数的收益率和其股指期货收益率之间存在ARCH效应,但并不十分显著,这一方面可能是因为样本容量较小,未能得到比较显著的结果;另外一方面可能是因为我国股指期货市场起步较晚,参与交易的人数较少,使得最后残差的ARCH效应并不十分明显。
本文安排结构如下:
1. 对期货数据作平稳性检验,建立自相关VAR模型,分析期货市场的波动;
2. 对股指期货和现货做平稳性、协整性和因果关系检验;
3. 对期现货做ARCH效应检验,发现其效应并不非常显著,因而选择对均值方程建立ARCH(1)模型对相关波动性进行更深入的刻画。
文献综述
自股指期货合约于1982年4月在美国堪萨斯交易所上市以来,有关股指期货价