文档介绍：上市公司固定资产投资规模影响因素
――基于面板数据的实证研究
梅丹
(南开大学国际商学院,天津 300071)
摘要:固定资产投资对宏观经济增长和微观企业发展意义重大。文章通过对经典投资理论和实证研究成果回顾,找到并通过我国国有上市公司样本数据实证检验这些因素。结论显示经典投资理论对我国上市公司投资规模确定具有适用性,我国上市公司投资规模取决于投资机会、内部现金流和负债程度,国有上市公司整体表现为投资过度。不同规模公司的投资规模确定有自身特点。
关键词:上市公司;固定资产投资;投资规模;影响因素
作者简介:梅丹,南开大学会计系讲师,研究方向:企业财务管理。
中图分类号: 文献标识码:A
Abstract:Investment in fixed assets is meaningful to both economics growth and enterprises growth. With the review of classic investment theory and empirical research,financial determinants of investment scale decisions are identified and determined. Empirical results have showed that classic investment theory is applicable to China’s panies. Investment scale depends on investment opportunity,internal cash flow and leverage. And Stated-owned panies tend to be overinvestment in the whole. Enterprises with different size have their own characters in investment scale decisions.
Key words:Fixed assets investment Investment scale Determining factors
引言
固定资产投资是宏观经济增长和微观企业价值实现与长期发展的必要支持。固定资产投资总量与方向和结构的优化对国民经济持续稳定发展起关键作用。投资决策(直接影响投资规模)是企业面临的最重要决策。投资规模是投资行为的一个重要特征,在一定程度上反映企业规模、行业竞争地位和投资战略方向。
我国企业的投资决策机制和运作模式长期带有典型的计划经济特点,预算软约束使国有企业重复建设、过度投资现象严重。在逐步向市场经济转轨过程中,虽有所改善,但由于现代公司制度尚未真正建立,我国国有企业改革实际上是一个在减少计划经济弊端的同时,又导致了代理问题日益严重的过程(费方域,1996),国企仍是新一轮过度投资浪潮的主角。国有企业投资决策失误造成国有资产的损失最为严重(李金华2002年在全国审计工作会议上的讲话)。经过股份制改造的国有上市公司中国有股占控制地位,但所有者缺位及由此产生的代理问题使管理者成为事实上的控制人;同时由于管理者持股比例很低或根本不持股,其利益与公司规模正相