文档介绍：货币理论与政策
次贷危机前后中美利率联动机制的
实证研究
李成王彬黎克俊
内容提要经济全球化使得一国经济与世界经济变动的关联度越来越大国际间利率
: ,
传导呈现不断增强的趋势本文采用多元非对称
。 VAR-MVGARCH (1, 1, 1) -ABEKK
模型实证研究了次贷危机前后中美两国利率的联动机制结果表明中美利率之间存在显
。,
著的波动溢出效应美国利率上升或下降对中国利率波动性以及中美利率协动性的影响具
;
有非对称效应危机以后中美利率联动进一步加大这也从侧面体现出危机后国际货币政
; ,
策协调性的增强据此本文认为我国应当进一步完善人民币汇率形成机制增强利率
。, , ,
调控的独立性同时积极促进国际间货币政策合作在中美利率协调中争取更多的话语权
; ,
与主动性尽量减少美国利率变动带来的的负面冲击和不确定性维护国家经济利益
, , 。
关键词利率政策溢出效应非对称性次贷危机
:
中图分类号文献标识码
: F831 : A
下的利率平价机制当前经常账户开放对大多
。
数国家已十分普遍因而货币政策尤其是利率
引言,
政策的跨国传导实际上主要取决于资本账户的
利率作为重要的经济杠杆与实体经济和开放程度资本流动能否自由顺畅同等情况
, , 。
虚拟经济有着紧密的联系具有多维度的政策下资本条件越开放国家间利率的联动程度
, , ,
传导途径对调控宏观经济运行影响重大作就越大随着全球一体化程度的不断提高开
, 。。,
为重要的调控手段利率政策已经在当前大多放经济条件下国家之间的相互依存性越来越强
, ,
数国家的货币政策实践中占据了日趋显要的地许多国家的经济不同程度地受到国外因素的影
位中国自年以来开始频繁地运用利率政响各国在货币经济领域的相互影响和相互依
。 1996 ,
策调控宏观经济唐齐鸣熊洁敏认存也随之日益加深那些对全球经济有着重要
。、(2009) ,
为近年来我国中央银行积极发挥利率杠杆作影响的经济体如美国其利率调整必然会对其
, ,
用和不断推进利率市场化货币总量作为货币他国家的经济状况乃至利率政策产生较大的影
,
政策的操作目标难以具有较高的相关性可测响因此未来国家间利率的相互作用必将不
、。,
性和可控性因此随着利率市场化进程的推断增强国家间利率的联动不可避免的对国民
。, ,
进和利率传导渠道的逐渐顺畅利率这一价格经济稳定运行造成显著影响
, 。
型的政策工具在我国货币政策中的地位和作用事实上一般来讲发达国家是货币政策
, ,
将会进一步增强从利率在国家间传导的途径的最先制定者在受到外部冲击后会立刻做
。, ,
看一般来说主要通过贸易渠道和资本流动出反应发展中国家由于具有较高的外贸依存
, , ;
作者简介李成经济学博士西安交通大学经济与金融学院金融系主任教授博士生导师王彬西安交
: , , 、、; ,
通大学经济与金融学院博士研究生黎克俊西安交通大学经济与金融学院博士研究生
; , 。
国际金融研究
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4 STUDIES OF INTERNATIONAL FINANCE
货币理论与政策
度