文档介绍：货币理论与政策
ary Theory & Policy
欧债危机中欧央行货币政策应对和
实施效果
李亮
内容摘要本文首先分析了欧债危机对欧元区金融市场尤其是长期融资市场流动性的
:
影响然后从政策操作和实施效果两个方面对欧央行应对危机缓解流动性紧张的货币政
, 、
策进行了梳理总结建立了研究欧债危机金融市场流动性和货币政策应对关系的分析框
, 、
架最后文章认为在年至今的欧洲主权债务危机中欧洲中央银行通过运用一系
。, 2010 ,
列常规和非常规货币政策有效缓解了金融市场流动性紧张的局面防止了危机通过金融
, ,
市场进一步传染但是货币政策的长期有效性和支持经济发展的作用还有待继续观察
。, 。
关键词欧债危机金融市场流动性欧洲中央银行货币政策非常规货币政策
:
中图分类号文献标识码
: F831 : A
年至今的欧洲主权债务危机为近年来但在其后几个月内不断波动上升年月
2010 , 2011 4
规模最大影响最为深远的危机欧债危机与前后重新回到历史高位经历欧债危机第一阶
、。。
金融危机有许多共同点都表现出对金融市场段后半期相对较小的上升幅度后各国政府债
, ,
流动性的巨大影响并通过金融市场在不同市券收益率年下半年迅速大幅拉升在
, 2011 ,
场品种不同市场参与者和
、, 2012 2 。 2012
终影响整体金融稳定和经济增长鉴于此研年月日年期希腊国债收益率与德国国
。, 3 2 , 10
究欧债危机金融市场流动性和货币政策的关债收益率的利差上升到个基点月
、 3530 ; 1 30
系是当前应对危机和制定货币政策的关键日年期葡萄牙国债收益率与德国国债收益
。, 10
率的利差上升到个基点均创历史新高
1560 , 。
一欧债危机使欧元区金融市场意大利西班牙的国债收益率在月份高位运
、、 2
流动性趋紧
欧债危机对欧元区政府和银行长期融资市
场产生严重影响流动性明显趋紧借债成本
, ,
不断攀高同时货币市场波动加大
, 。
一欧洲其他国家与德国政府债券利差
( )
不断扩大
图是年月至年月欧洲五
1 2010 1 2012 8
国对德国年期国债收益率的利差年
10 。 2010
月各国政府债券收益率不断上升月达资料来源汤森路透
1-5 , , 5 :
到历史最高点随后在政策干预下迅速下滑图欧洲五国对德国年期国债收益率的利差
, , 1 10
作者简介李亮金融学硕士中国人民银行武汉分行国家外汇管理局湖北省分局经济师
: , , 、。
国际金融研
12 究/ 2013·3
货币理论与政策
ary Theory & Policy
行的基础上继续上涨在月份年期国债收济的传导渠道受到阻碍年第一第二季
, 7 10 , 2010 、
益率与德国国债收益率的利差分别达到度银行信贷年化增长率分别为
536、, %、 %,
个基点的最高水平连续两个季度环比负增长其后增速逐渐回升
638 。,
二银行长期融资市场状况不容乐观至但年第二季度又开始回落第
( )