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论我国地方政府债券发行方式的制度安排
曹小武!湖北经济学院金融学院"湖北武汉()&*&%#
摘要!在启动地方政府债券的初期$采用国债发行渠道和类似于国债发行的手段是完全可以理解的$但接
下来如何发展地方政府债券的发行模式$使此次中央代发地方债不仅仅是为地方提供资金配套的一个临时性措
施$更多的是一个地方政府财权&事权匹配改革积极的举措$是需要关注的首要问题% 在地方投融资平台清理后$
放行省级债将是发行方式逻辑上的顺延%
关键词!地方政府债券#发行方式#制度安排
中图分类号!!"##$% 文献标识码!! 文章编号!"#$%&'(')"(*#&#*%'&&($'&(
随着我国首只地方政府债$$*&&+ 新疆维吾公众'自下而上(的约束相结合"通过扩大区域内社
尔自治区政府债!一期%成功发行"备受瞩目的地方会公众的参与度)知情权和决策力"通过提高地方
政府债券终于正式启动& 事实上"长期以来中央对债发行过程中的透明度和科学性"通过引入具有独
地方政府发行债券始终保持'审慎乃至禁止(的态立性质的地方信用评级机制"尽量消除地方政府不
度"此次能够'开闸放行("主要还是因为金融危机当发债)低效使用)责任转移等可能行为& 只有这
的影响& 中国以'保增长)保就业)保稳定(为主线" 样"才能逐步建立规范高效)风险可控的地方政府
实施了扩张性的财政政策"在刺激经济收到积极成债务管理制度和运行机制& 因此"研究我国地方政
效的同时"也给各级财政带来了不小的压力& 此次府债券后续发展的路径和风险控制机制"探讨地方
允许地方政府以发债方式来纾缓融资困局"不仅意政府债券发行方式的安排具有很强的现实意义&
味着地方政府有机会通过债券融资"增强对扩张性一$国内相关研究的现状和趋势
财政政策的执行力"同时也意味着"危机的'倒逼机国内理论界对地方政府债券研究前期主要是
制("已促使我们必须加快资本市场多元化的进程& 争论地方政府债券发行的可行性及时机选择"对地
公债的发行主体是执行社会管理功能的政府"使用方政府债券发行后的相关问题研究并不多见"但对
领域主要是弥补市场失灵和提供公共产品& 也正因风险控制与路径选择的研究在之前的文献中有所
如此"在发行规模)发行时机)购买对象)使用渠道) 涉及& 刘云中**&&(%对美国市政债券的发行与监管
偿付方式等环节" 公债面临着更为严格的风险监体制进行了全面介绍"总结了美国市政债券发行的
控"不仅要保障购买者的利益"而且还要约束政府几个条件+ 一是地方政府独立的财政税收能力,二
公债过度发行以及低效使用等行为& 基于纾缓地方是地方政府对债务安排的合理决策以及债务资金
政府财政压力的初衷"此次的地方债发行"不可避的合理运用" 即是否具有企业精神或成本意识,三
免地带有应急和探索性质& 从长远来看"仍需探求是信息披露的规则是否完美而有效, 四是证券市场
地方债风险管控和融资功能之间的平衡机制& 而且监管部门的监管效率和监管力度& 徐瑞娥**&&%#综
这种机制的关键不是