文档介绍：货币政策研究《上海金融》2011 年第 3 期
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货币政策与资产价格: !
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危机前后的主流认识与再认识!
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李雅丽
(郑州航空工业管理学院, 河南郑州 450015)
摘要: 金融危机爆发前, 理论界和政策制定者对货币政策与资产价格关系的主流认识是反对把资产价格
稳定纳入货币政策目标,央行只需在泡沫破灭后通过下调利率进行干预。然而此次全球金融危机暴露了主流认
识存在的诸多问题,也凸显了长期被中央银行忽视的相关问题的重要性。本文基于对以上两个问题的分析,提
出了后危机时代对货币政策与资产价格关系的再认识。
关键词: 货币政策;资产泡沫; 金融稳定
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1006-1428(2011)03-0044-07
Abstract: Before the financial crisis, the mainstream cognition of researchers and policy-makers of the relation-
ship of ary policy and asset price is that the stability of asset price is not one of the targets of ary policy,
central banks only need to intervene by cutting the interest rate after the bubble burst. However, the recent global fi-
nancial crisis exposes many problems of this cognition, and also reveals the importance of long-term neglected issues.
The article analyzes the above issues, and proposes further cognition of the relationship of ary policy and asset
price in post crisis era.
Key words: ary Policy; Asset Bubble; Financial Stability
一、金融危机爆发前对货币政策与资产价格泡沫经济学家和货币当局形成了“杰克逊霍尔共识”
关系的主流认识(Jackson Hole Consensus), 反对中央银行把资产价
20 世纪 90 年代以后, 随着日本股市泡沫和房格稳定纳入货币政策目标(Bernanke,2002,2010;
地产泡沫破灭引起长达十几年的经济衰退、美国纳 Kohn,2006, 2009; Mishkin,2010,2007;Greenspan,2002,
斯达克股票市场泡沫破灭结束了战后美国最长的景