文档介绍：流动性过剩背景下的中国经济和货币政策展望
中国银行战略发展部
温彬
主要内容
全球流动性过剩和全球经济增长
货币政策对商业银行的影响分析及未来展望
2008年:中国经济增长因素分析和焦点问题
当前商业银行经营中的五大风险及其策略
一、全球流动性过剩和全球经济增长
涵义
流动性(Liquidity)    货币的流动性,在经济学中是指某种资产转换为支付清偿手段或者说变现的难易程度。因现金不用转换为其他资产即可以直接用于支付或清偿,故现金被认为是流动性最强的资产。而在宏观经济层面,人们常将流动性直接理解为不同层次、不同统计口径的货币信贷总量,即流动性最强的M0(流通中的现金)、高流动性的M1(狭义货币)、流动性稍差的M2和M3(广义货币)等,甚至包括最广义货币M4。
流动性过剩(Excess Liquidity)    货币流动性过剩,简而言之,就是货币当局货币发行过多,货币供应量增长过快,银行机构资金来源充沛,居民储蓄增加迅速。流动性过剩,往往在宏观经济上表现为货币增长率超过GDP增长率;而就银行系统而言,则反映为存款增速大大快于贷款增速。
流动性陷阱(Liquidity Trap)   “流动性陷阱”,最早缘于英国著名经济学家凯恩斯在讨论货币需求的灵活偏好动机时提及的概念,它指的是这样一种状态:随着货币供应量增加,利率降低至一定水平后,货币需求的利率弹性为无限大,在这一水平上,无论再怎样增加货币供应量,都会被巨大的灵活偏好带来的货币需求所吞灭,利率无法再进一步降低,对投资和消费需求也不产生刺激作用,导致产出水平不能增加。
度量
M2/GDP(经济货币化指数)
GDP/M2(货币流通速度)
存贷差
存贷比
M1/M2(货币流动性比率)
M2-GDP-CPI
M1/GDP
20世纪80年代以来,美、欧、日三大经济体M1占GDP比重(%)
数据来源:摩根斯坦利
US
EMU
Japan
1981-90

—

1991-97

2002

2003

2004

2005

M2/GDP
2000年以来全球货币供应量M2与GDP的增长率
数据来源:IMF,2006年为预测数据
1980年以来美国、日本、德国和欧元区名义长期利率变动趋势图
1980年以来美国、日本、德国和欧元区实际长期利率变动趋势图
传导过程
低利率——美国房地产启动
——日本套利资金流向全球
(据IMF估计,当前,“日元套利交易”总规模约为1700亿美元,约占世界对冲基金资金总额的10%。同时,截至2006年底,日本个人金融资产中还有约4000亿美元也投入外国市场。两者合计近6000亿美元。)
地产价格上升,资本品和消费品需求增加,商品价格上升
企业盈利大幅增加
股市上涨