寿险业退保率影响因素研究.doc

文档介绍：寿险业退保率影响因素研究(上)
2012-12-17
摘要:退保行为对寿险公司的经营和发展产生了重大的影响,本文将影响退保行为的外部因素归纳为“财务危机”和“替代效应”,并以退保率为被解释变量,选择六个具有代表性的指标为解释变量,利用1983-2010年的数据进行时间序列的逐步回归。实证检验表明两大因素同时存在,但代表这两大因素的六个指标的显著性存在较大的差异,这种差异既符合经济传导机制又与市场现实相吻合。
关键词:退保行为,财务危机,替代效应,逐步回归
一、退保行为的影响因素分析
退保行为对寿险公司经营的各个方面已经产生了重要的影响,国内外学者已经认识到对退保现象进行研究的重要性,在这个方面的研究也已经逐步展开,并且积累了一定数量的文献。国内外的研究成果尽管在实证检验的方法和结论上有所差异,但基本上确立了影响退保行为的两大理论:“财务危机”和“利率替代”。“财务危机”理论认为:寿险产品既具有保障性又具有投资储蓄性,因此投保人缴纳的高额保费构成了一种基金,当个人发生重大风险时可以通过保险给付缓解经济压力,当个人面临财务困难时可以通过退保途径获取部分应急资金,当个人发生支付困难而无力继续缴纳保费时会被迫选择退保。“利率替代”理论认为:寿险保单具有长期性的特点,在此期间当市场利率相对于保单的预定利率发生变化时,短期内会影响保单价值,进而影响退保行为的变化,且短期内退保率和利率呈现同向变化趋势;而长期来看,由于预定利率必然随着市场利率的变化而调整,使得短期冲击不复存在,利率变化可能和退保率呈反向的变化。
国外学者通过实证研究从不同的角度检验了影响退保率的这两大理论。Hartwell(1951)是第一个研究退保率与宏观经济之间关系的学者,他指出由于寿险保单是一个随时间推移价值逐步增加的产品,因而后期退保会产生比早期退保更加严重的经济影响。Outreville(1990)利用失业率来衡量投保人财务状况,对美国和加拿大市场的退保行为进行了实证研究,得出失业率对退保行为有着显著的正面影响,失业率越高退保率也越高。Babbel(1995)通过考察利率的变化对保险公司经营现金流量变化的影响,来研究利率变化对寿险公司退保率的影响,得出了利率变化对寿险公司退保率变化有显著影响。Grosen and Jorgensen(2000)假设投保人在利率发生变动时会选择退保,那么投保人通常会在利率变化超过保单利率50%的时候作出退保决定。Tsai,Kuo,Chen(2003)通过检验发现退保率、利率和失业率之间存在着长期稳定的协整关系,并且利率对退保率的影响要比失业率对退保率的影响显著得多。
国内对于退保率的研究主要在定性的理论研究上面,对退保率的建模和实证研究的论著比较少。邢福东(1998)、管培(2003)定性分析了影响退保行为的一些宏观因素,以及退保行为对保险公司的影响。楚军红(1997)通过“成本一收益法”分析了通货膨胀对于寿险产品需求的影响,认为通货膨胀率的上升使寿险成本上升,从而抑制了寿险需求,引起了投保人的退保行为。容为民(2005)通过建立精算模型,分析了加息对于寿险退保率的影响,认为利息上升会导致寿险产品的退保率增加。刘超(2006)通过建立结构方程模型,从客户满意度、质量感知和保险公司形象等方面对寿险公司客户退保行为进行了研究。展凯(2007)通过计量检验证明失业率、利率、通货膨胀率对退保率具有显著的影响。
考察国内外对退保行为的研究,为我们提供了较大的启发,但仍有一些不足。首先,目前的文献在构建退保率影响因素的框架时仅仅考虑到了外部因素,没有考虑保险公司内部的因素。据此,我们可以将退保行为的影响因素大致分为两大类:一类是内部因素,即来自于保险公司自身的能够对投保人作出退保选择产生影响的因素,如保险公司的产品设计、服务形象、市场品牌、宣传引导、销售渠道、人员素质、经营绩效等。一类是外部因素,即来自于保险公司之外的能够影响投保人退保的因素。其次,现有文献将影响寿险退保率的外部因素归纳为“财务危机”和“利率替代”还显不全面,本为总结为“财务危机”和“替代效应”。“财务危机”因素同上文所述。“替代效应”是指保单所保障的风险或者保单所带来的收益被其他渠道所替代,我们认为不仅利率的变动会产生储蓄替代,其他有价证券市场(如国债、股票等)也会产生证券投资替代,其他的投资渠道(如不动产投资、黄金投资等)会产生实物投资替代,其他的风险保障渠道(如社会保险、企业年金等)会产生风险保障替代,这四大“替代效应”均会影响寿险市场的退保行为。最后,现有文献在实证检验中选择的解释变量虽然具有代表性,但还显得比较单一。基于此,本文着眼于影响寿险退保行为的外部因素,选择六个解释变量,利用28年的时间序列数据进行实证检验。
二、变量选择与计