财务管理(人大版)第六章 第三节 资本结构决策.ppt

文档介绍：第三节资本结构决策
各种资本的价值构成及比例关系
最
佳
资
本
结
构
适度财务风险
综合资本成本率最低
最佳资本结构的确定方法(自学---了解)
(一)每股利润分析法(每股利润无差别点分析法)
1、每股收益无差别点的概念
是在企业增加资金时,股权和债权筹资两种方案下每股收益EPS相等时的销售量Q或EBIT,即
EPS债=[(EBIT-I原-I增)*(1-T)-D]/N原
EPS股=[(EBIT- I原)*(1-T)-D]/(N原+ N增)
EPS债= EPS权
2、决策原则:根据每股利润无差别点,选择每股利润大的筹资方案。
每股利润分析法进行筹资决策的步骤:
1、计算EPS债
EPS债=[(EBIT-I原-I增)*(1-T)-D]/N原
(I原= 原债务资本*原债务利息率; I增=新增资本*新债务资本利息率)
2、计算EPS股
EPS股=[(EBIT- I原)*(1-T)-D]/(N原+ N增)
3、令EPS债= EPS股解出EBIT= EBIT0
4、根据题目告诉的EBIT=EBIT1与EBIT0比较筹资决策
EBIT1 >EBIT0,采用发行债券筹资方式(记住)
同步练习
1、P84--9
参考答案
(1)设每股利润无差别点为X,则:
[(X-150×8%-500×10%)×(1-25%)-100×15%]÷25=[(X-150×8%)(1-25%)-100×15%]÷(25+25) =(万元)
(2)预计息税前利润为160万元> ,故应选择发行债券方案。
同步练习
2、P84--10
参考答案
(1)计算每股利润无差别点息税前利润
[(EBIT—400*10%)*(1—25%)]/(20+10)= [(EBIT—700*12%)*(1—25%)]/20
计算得,每股利润无差别点息税前利润,EBIT= 172(万元)
(2)若增资后息税前利润为180万元,则因180万元>EBIT,故采用发行债券筹资方式;
(3)若增资后息税前利润为150万元,则因150万元<EBIT,故采用发行股票筹资方式。
同步练习
3、P86--3