文档介绍：第十一章开放经济中的货币与汇率
一、本章的基本假定: (P218)
1、一上;
2、资本在国内外市场上是完全流动的。因此国内利率始终等于国际利率;
3、该国经济只生产和消费一种产品,而且无论该国对这种产品采取进口或出口的策略,均不会影响该产品的国际市场价格。
第一节汇率制度的变迁
一、汇率与货币的可兑换性
1、汇率:指一种货币与另一种货币之间的兑换比率。(P218第2大段第1行)
(1)直接标价法:以一定单位的外国货币为标准,折算成若干单位的本国货币的汇率表示方法。(P218倒第4段第1行)
$100=￥
直接标价法又称为应付汇率,表示购买100单位的美元需要花费多少元的人民币。采用直接标价法时,一种货币汇率的升降与其汇率数值的变动是同方向的。(P325第2行)
(2)间接标价法:以一定单位的本国货币能够兑换的某种外币的数额来表示该外币汇率的一种标价方法。(P218倒第2段第1行)
￥100元=$
间接标价法又称为应收汇率,表示支付100单位的本国货币能够购买多少单位的外国货币。采用间接标价法时,一种货币汇率的升降与其汇率数值的变动是反方向的。(P218)
直接标价法=1/间接标价法
2、硬币与软币:如果一种货币其汇率有持续下跌的趋势,则称这种货币为软币。相反,若一种货币的汇率有持续上升的趋势,则称这种货币为硬币。(P219第2段第1行)
3、中心汇率:在计算一种汇率时,首先应挑选出具有代表性的某一种外国货币,然后计算出本币与该种外币的汇率,由此形成的汇率即为本国货币的中心汇率。(P219第3段第1行)
我国在2005年7月前以美元的汇率作为人民币的中心汇率。
二、汇率制度的变迁
1、金本位制体系:将本国货币与黄金挂钩,中央银行确定黄金的本国货币价格,并保证国内货币与黄金之间的固定价格关系。
2、布雷顿森林体系
凡签约各国都须用美元来确定各自的货币价值,而美元则按每盎司35美元的固定价格兑换黄金。
3、浮动汇率体系
指根据外汇市场的供求关系决定本国货币与外国货币的兑换比率的一种汇率制度。
三、固定汇率制的运作
1、联系汇率制:又称为钉住汇率制,由一国中央银行确定本国货币与一种外国货币保持固定不变的兑换比率,这个固定价格有时也称为货币平价。如我国人民币与美元保持固定的汇率。
2、中央银行为维持固定汇率而进行的干预
如图,在外汇市场上由于供求关系,如美元需求减少,出现了美元贬值,人民币升值的现象,人民币对美元的汇率出现了向下偏离原来固定汇率的现象,这时中央银行在外汇市场上卖进多余美元,放出人民币,这使美元需求曲线向右移动,人民币对美元的兑换价格重新回到原来的固定汇率上来。
结论: (P223第2行)在实行固定汇率制的国家中,中央银行为了稳定本国货币对某一国家货币的汇率,就必须在外汇市场上买进或卖出外币,这种操作必然会引起本国货币供给量的明显变动,从而对本国经济产生一定的影响。而且在这种情况下,该国外汇升降的风险,全部由中央银行来承担。
四、浮动汇率制的运作
在这种汇率制度下,中央银行没有任何支撑一个固定汇率的承诺,市场汇率完全由本国对外国货币的供求关系来确定。中央银行只决定国内货币的供给量,但不承诺具体的汇率。在这种情况下,汇率波动将对本国经济的波动作出反映。
1、清洁浮动:若一国中央银行根本不通过外汇买卖干预外汇市场上本国货币的汇率,本国货币汇率的浮动称为清洁浮动。(P224第4段)
2、肮脏浮动:若一国中央银行通过外汇买卖来影响本国货币的汇率,则本国货币汇率的浮动称为肮脏浮动。
五、汇率变动(直接标价法)
1、币值的低估与高估:
在钉住汇率制下,官方汇率超过市场均衡汇率的情况称为对本国货币价值的低估。而官方汇率低于市场均衡汇率的情况称为对本国货币价值的高估。
2、本币升值与贬值:
在浮动汇率制下,汇率相对于原来市场均衡汇率的上升称为本币贬值。在这种情况下,本国货币越来越软弱。而汇率相对于原来市场均衡汇率的下降称为本币升值。在这种情况下,本国货币越来越坚挺。
第二节开放经济下汇率和利率的决定
一、购买力平价理论
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1、一价定律:在自由贸易的条件下,世界上的每一件产品不论在什么地方出售(扣除其运输费用),其价格都应该是相同的。(P225第5段第1行)
Pi=EPai;
其中: Pi为该产品的国内价格,Pai为该产品的国际价格,E为两价定理:指在某一个时点上,两之比决定两国货币间的汇率。
∑Pi=E∑Pai;
3、绝对购买力平价定理的假设条件: (P226第3段)
(1)不存在自然的贸易壁垒,如运输与保险费用;