文档介绍：试析公司并购中目标企业价值评估方法的探讨
论文关键词:企业并购目标企业价值评估
论文摘要:本文在初步探讨并购含义及价值评估意义的毕牛,介绍了四种并购中评括目标企业价值的方法,也括成本法、市场法、协同效益价值法和现金流量折现法。
公司并购是公司兼并和收购的总称,它是市场经济的产物,也是市场经济发展的必然要求。企业按照自愿、有偿的原则,兼并收购其他企业,既是一种重要的投资行为,也是实现企业战略目标的一种重要途径,更是实现企业资源在全社会范围内重新配置的重要手段。
企业并购的目的是实现价值创造,企业并购中价值创造的形式主要有以下几种:一是并购被市场低估的企业,通过整合包装,变现其应有价值;二是发现企业的潜在价值,通过并购,寻求优势互补,实现协同效应,达到“1 +1 >2”的价值增值目的;三是通过并购实现市场和规模效应,增强并购方企业的市场主导力,提高其盈利能力,实现价值创造。可以看出,价值概念贯穿于企业并购始终,价值评估则是首要环节,是实现价值创造和增值的基础,也是并购成败与否的重要影响因素。因此,如何评估企业价值成为企业并购理论需要不断探讨的问题。本文主要讨论了企业并购中价值评估的四种方法,希望对读者有所启发。
一、成本法
成本法适用于拥有较多有无形资产,且资产价值比较容易确定的目标公司,通过确定目标公司净资产来评估目标公司价值的方法。成本的选择有三类:账面价值、重置成本和清算价值。
账面价值是会计上的概念,它等于总资产减去总负债后的净额,在会计中,许多资产都是以历史成本人账。因此,此时的账面价值实质上是净资产的历史成本。采用账面价值法评估企业价值时常采用如下公式:
企业价值=净资产账面价值x(1十调整系数)
这种方法操作简单,易于理解,但是不能反映企业的实际获利能力,会计估计和会计政策的选择,存在很大的主观性和可操作空间,会对资产的帐面价值产生重大影响,进而影响企业价值评估结果。
重置成本是以目标企业的各项实体资产为价值评估单位,以单项资产的全新重置成本为评估基础,以资产存在实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值为理论基础,采用如下公式确定各单项资产的价值:
单项资产的评估价值=重置成本一实体性贬值一功能性贬值一经济性贬值
企业的评估价值=E单项资产的评估价值
以重置成本为基础评估企业价值,方法简单易懂,但是三项贬值的确定则需要很多专业判断,需要利用大量专家的工作。因此,这种方法评估评估成本可能较高,更适用于专业性较强的资产的评估。
二、市场法
市场法又称为市场比较法,是指通过与市场上相同或相似的企业进行比较、修正来评估目标企业价值的方法。采用市场法进行目标公司价值评估,评估结果准确与否,主要取决于选择于两个方面:一是选择可比公司的可比性强弱,可比性强,准确性就高;二是选择的比较指标反映目标企业价值的程度,指标越能体现目标企业价值,评估价值的准确性越高;三是调整系数越科学,就越能够缩小评估误差。采用比较法确定企业价值的基本模型如下:
V:目标企业价值;
X;目标企业可观测变量;
V,:可比企业价值;
X,:可比企业可观测变量。
V:可以是市场价值,或者是公允的交易价格,X,可以是每股收益、资源储量、客户量、净资产的账面价值、同类机器台数等可比指标,X是口标企