文档介绍：2012年03月05日08:53财新网-新世纪于九卓我要评论(1)字号:T|T在超短期银行理财产品被叫停后,交易所的国债逆回购成为一个基本无风险的超短期现金管理品种□于九卓|文从2011年年底以来,国债逆回购正在悄然流行。国债逆回购是超短期现金管理的一个工具,普通个人投资者账户资金在十万元以上即可参与。尤其从2011年下半年开始,为了预防商业银行变相高息揽储,银监会出台了一系列管理办法,银行发行的三十天以内的超短期理财产品被叫停。交易所的国债逆回购开始成为超短期理财的替代工具。简单说,国债逆回购作为资金拆出方取得相应的利息,资金借入方用国债为抵押。交易的直接的对手方是上海证券交易所,因此,交易风险基本为零。不过,投资者看到个别交易日国债逆回购收益率高达34%的数字时,不用过于兴奋。由于国债逆回购的成交日和清算日之间,包含了可能的节假日,春节前倒数第二个交易日34%的收益率其实包含了春节期间近十天假期的资金利息,%左右,略高于一年期存款利率。超现金管理工具张先生手中有一笔钱想用于换车。汽车经销商告知张先生,下周到货,具体提货时间会提前一天通知。从资金安全的角度看,张先生不能让这笔钱有损失;由于车款数目较大,放在银行账户上只能享受活期利息,目前银行并无合适的超短期理财产品,银行仅能提供一天通知存款,%。经推荐,张先生选择了一天国债逆回购(204001)。第一天,%的价格成交了一天国债逆回购品种130万元。一天之后,(),而如果他只放到银行活期储蓄账户中,。一周后,张先生提车,此时他做国债逆回购获得的累计超额收益近千元。近半年以来金融市场银根紧张,国债回购利率节节攀升,今年2月以来1天回购利率年化收益率普遍都在3%以上,%,远高于活期存款和一天通知存款利率,甚至可与一年定期存款利率媲美。在上述几个因素的共同作用下,个人投资者开始追捧国债逆回购,交易所国债回购交易逐步放大。以成交最活跃的一天国债逆回购为例,,到2012年2月24日,则放大到1254亿元。在低风险保本(类保本)理财品种上,市场主要形成了以基金公司的货币市场基金、银行的中短期理财产品和交易所国债逆回购为主导的三足鼎立格局,而这三者孰优?主要取决于投资期限。国债逆回购适合低于14天的超短期投资周期,而货币市场基金和银行理财产品适用期限更长的低风险保本理财需求。它们不存在完全的替代关系,而是有一定的互补性。譬如某投资者六个月之后某天要用一笔钱,投资者可以先做一笔六个月期限的银行理财产品获得一个比较稳定的前期收益,然后用国债逆回购获取最后几天的短期超额收益。国债逆回购在短期有强大的优势,但中长期而言,相较于货币市场基金和银行理财产品并无明显的优势。如果在一个相对较长的时期,投资者某几个交易日忘记做逆回购,只能拿到活期存款收益,总的收益率就会明显逊色于其他两个产品。实用操作指南国债回购交易的操作流程并不复杂。投资者一般以持有的国债现货为抵押,获得一定期限内(1-182天)的资金使用权,期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息,这个交易流程称为国债正回购交易;