文档介绍：探析股票期权制度
(法学院法律系法学专业黄礼梅)
(学号:1999031262)
内容提要:随着我国企业产权及管理制度改革的不断深化和创新,实施股票期权激励机
制,已成为当前我国经济生活的一个热门课题。由于我国国情的特殊性,股票期权激励制度
在我国实行必将遇到一定的难度,本文通过介绍股票期权在以美国为主的国外的产生和发展
情况,结合我国企业在股票期权制度发展的现状与探索,阐述了股票期权在我国发展的障碍
及解决。
关键词:股票期权经理人才市场代理成本法人治理结构内幕交易
教师点评:在我国的公司实践中,公司经营者公司行为短期化、责权利不分已经成为一
种较为普遍的现象。解决这些问题可以采取各种手段和方法,其中如何利用股票期权这样一
种激励制度使公司经营者将自己的利益与公司的发展密切联系起来,提高公司业绩是法律界
和实务界较为关心的一种措施。这篇论文在大量参考和阅读相关资料的基础上,充分比较国
内外股票期权制度的发展和现状,并就我国的具体情况有针对性地提出了完善措施。文章论
点明确,条理清晰,内容充实,语言通畅。作为一名本科毕业生,能够完成这样一遍具有相
当实践意义的论文,显示了作者对文章投入了大量的精力,也反映出她深厚的法学理论基础
和优秀的写作能力。(点评教师: 蔡元庆)
股票期权起源于美国。股票期权是分配制度的一种创新,作为股权激励的典型方式在国
外取得了很大的成功,实践证明是有效的激励制度。随着我国资本市场的发展和我国企业对
薪酬制度改革的探索,股票期权开始引入我国,并引起了一场“股票期权热”。但由于我国
有关制度、法律等方面与国外有很大差别,我们应立足于我国国情,借鉴国外的成功经验,
把握该制度,真正发挥其积极作用。这对完善我国市场经济体系、法律制度必然有很大效益。
股票期权的产生和发展
一、股票期权在国外的产生和发展
股票期权(Stock Option),又称经理股票期权(Executive Stock Option),或者认股
期权(Share Option),是指给予经理人员在未来一定时间内以一定价格(这种价格是契约
约定的,一般不低于赠与日的市价)购买一定数量公司股票的选择权。i
比如说公司在 2000 年 1 月 1 日给你 10 万股股票期权,行使期限为 10 年,约定价格为
今年 1 元/股。如果到 2005 年 1 月 1 日,公司上市或股票上涨到 50 元/股,你可以按 1
元/股购进,再按 50 元/股卖出,获利 490 万元。如果预计经营状况良好,股票可进一步
升值,可以等到更高价格再行使权利。当然如果企业每况愈下,股票期权也可能等于废纸一
张。
股票期权激励制度产生于 20 世纪 70 年代末的美国,在 20 世纪 80、90 年代得到了迅速
发展,其产生的背景,主要是着眼于解决投资方与主要经营者之间的利益矛盾,建立对经营
者的长效激励机制。
1952 年,一家叫菲泽尔(又译辉瑞,PTIZER)的医药公司,为了避免公司主管们的现
金薪金被高额的所得税率“吃掉”(当时个人所得税税率高达 92%),在雇员中推出了世界
第一个股票期权计划。ii此后这一制度逐渐盛行,在经理的薪酬结构中的地位和作用越来越
突出。到 90 年代,股票期权作为企业一项新的金融创新,已在美国大多数上市公司得到成
功的实践和推广。
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有关数据显示:截至 1997 年底,美国 45%的上市公司使用了股票期权计划,而在 1994
年,这个比例仅为 10%。90 年代美国经理人的薪酬总额中,长期激励机制的收益一直稳定
在 20%-30%之间,1997 年该比例达到 28%。从 1989 年到 1997 年,全美国最大的 200 家
上市公司的股票期权的数量占上市股票数量的比例从 %上升到 %,几乎增长了一
倍。而且,他们还创造了许多实践品种,如激励性股票期权(Incentive Stock Option,简
称 ISO)、指数化期权(Indexed Option)、杠杆期权(Indexed Option)、非限制性股票期
权(Nonqualified Stock Option)、业绩期权(Performance Option)、换新期权(Reload
Option)等。iii
1973 年 4 月 26 日,全球第一个有组织的、规范化的、由政府监督管理的股票期权场
内交易市场——芝加哥期权交易所(CBOE)由美国证券交易委员会(SEC)批准成立,同时推出
了标准化股票期权合同,正式挂牌交易。初期只交易 16 种股票的买权,第一天成交量只有
911 张合约,之后其交易