文档介绍：微观经济学:第十一章至十五章*11资产市场(1)资产(assets):是能提供长期服务流的商品。资产可提供消费服务流,例如住房,或者能提供购买消费品的货币流。提供货币流的资产称为金融资产(financialassets)。(2)资本:一般来说,资本是能够增值的价值,或者说能够带来剩余价值的价值。*(3)资金:是传统社会主义经济学中的基本范畴。其内涵是:(1)资金就是“钱”,亦即货币。(2)是物的货币表现。(3)是由投资者投入企业,能够保障企业运行和担保企业偿还债务的财产。(4)货币:是一种交换工具,这种工具是交换的媒介和价值的标准,为大家所乐于接受。它具有表现和衡量一切商品、并直接与一切商品进行交换的基本职能。*:如果资产提供的现金流没有不确定性,则各种资产的报酬率一定相同。理由很明显:如果某资产的报酬率高于另一资产,而且这两种资产除报酬率之外其余方面都相同,那么没人会购买报酬率较低的那种资产。因此均衡时,所有资产的报酬率必然相等。即购买一些某类型的资产并且卖出一些另外类型的资产,以保证确定的收益,称为无风险套利(risklessarbitrage)或者简称套利。*只要有人追逐“确定性的东西”,我们可以预期:运行良好的市场必然会快速消灭任何套利机会。因此,我们可以使用另外一种方式表达均衡条件,即均衡时市场中不存在套利机会。我们把这个条件称为无套利条件(noarbitragecondition)。问题:中国现在的社会主义市场经济其实是存在套利机会的,原因是什么?*=P1/(1+r)这个式子是说某资产的当前价格应该等于它的现值。上式在本质上就是对无套利条件的一种改写:以前我们用终值比较,现在转换为用现值进行比较。因此如果无套利条件得到满足,这意味着所有资产都是按它的现值出售的。只要资产的定价偏离了它的现值,就必定存在套利的方法。*,除非纯粹货币方面的差异。如果不同资产提供的服务存在着某些特征上的差异,则我们在断言两资产的均衡回报率是相同之前,我们有必要调整这些差异。{*某资产可能比其他资产更容易出售。我们有时称这种资产比其他资产更有流动性(liquid)。资产的流动性(liquidity):指资产以较小的代价转换为现实购买力的便利性。指一种资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力,也就是变为现实的流通手段和支付手段的能力,也称为变现力。在这种情形下,我们有必要调整资产回报率以使它反映资产出售的难易程度。*此处,我们分析另外两种类型的调整。一种类型是某些资产的报酬中有消费价值(consumptionvale),需要调整;另外一种类型是某些资产的纳税特征不同,需要调整。消费价值(consumptionvale):消费者对于商品所带来的效用的需求程度,是消费者面临某一商品时选择购买或不购买、选择此产品而不是另一产品、选择此品牌而不是另一品牌的主要原因。(我查的,感觉消费价值与消费者的偏好有关,但在本书下一节,我觉得消费价值与机会成本有关。)问题:纳税特征不同(?)个人认为:国家对不同的资产征收不同的税率*。但是也有一些资产,它们的报酬是消费价值。最重要的例子是房子。我们得承认,住自己的房子你没直接(explicit)向自己交租金,但是,你可以视为自己隐性地(implicitly)向自己交租金,这对分析有好处。你房子的隐性租金率(implicitrentalrate)就是你租类似房子时需要支付的价格(比如每月每平方米多少钱)。或者等价地,隐性租金率是你在市场上把房子租给人时你收取的价格。由于你选择“将你的房子租给自己”,你就放弃了向人收取租金的机会,这就是房子自住的机会成本。某种资产的价值增加称为增值(appreciation)。*