文档介绍：华
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摘要
碳排放权定价研究
摘要
伴随着经济发展同时存在的气候问题一直以来都受到人们的广泛关注。近年来大气
中温室气体含量增速迅猛,面对随之而来的全球变暖、海平面上升、地区性旱涝灾害等,
人类也已开始探索解决经济与大气环境之间的这一矛盾。《京都议定书》中提出的三种
交易机制最早将二氧化碳排放问题与市场交易联系起来。欧盟碳排放交易体系(EUETS)
的建立使得以碳排放权为交易对象的碳交易市场逐渐形成,它提供了一种以最低成本实
现减排的经济手段。碳排放权作为一种新兴交易产品正日益被人们所熟知。
在低碳经济的时代背景下,发展碳交易市场已是全球性的趋势。目前,我国主要以
清洁发展机制(CDM)项目合作的方式参与到世界碳交易市场当中,每年为全球碳市场
提供大量的碳减排量。但由于碳交易市场体系尚不完善,缺乏定价权等,使得我国参与
碳交易的企业没有得到相应的收益。因此,对碳排放权交易及其定价问题进行探讨对我
国发展碳交易市场具有现实意义。本文介绍了碳排放权交易的相关理论以及著名的 B-S
期权定价模型,并从四个方面对碳排放权定价的可行性进行了简单的论述。欧美发达国
家处于全球碳市场的领军者地位,其碳排放权交易市场发展的实践经验对我国具有借鉴
意义。文章在第三部分先介绍了碳排放权交易市场的形成与分类,并对欧盟与美国两大
碳交易市场的发展进行了比较详细的阐述。结合我国的现实状况,分析了我国发展碳排
放权交易市场的内在动力与约束条件。对碳排放权的初始分配方式与二级市场上碳排放
权价格的形成进行了理论上的分析。实证部分对 CDM 项目的 CERs 进行期权定价。结
合欧洲环境交易所(BlueNext)公布的碳交易价格历史数据(选取了 2010 年 4 月 1 日
到 2011 年 4 月 29 日期间 277 个有效交易数据),运用 B-S 期权定价模型以及 GARCH
模型对碳排放权交易进行定价分析,并设计了一份 CERs 期权进行了定价计算。最后对
本文的研究结论进行了总结,对我国碳交易市场的发展提出了几点建议。
关键词:碳交易市场,CDM 项目,碳排放权定价,B-S 期权定价,GARCH 模型
I
Abstract
THE RESEARCH OF CARBON EMISSION RIGHTS PRICING
ABSTRACT
The climate problem has been widespread concerned by the people along with the
economic development. In recent years the level of greenhouse gases in the atmosphere is
increasing rapidly, in the face of the consequent climate disaster like global warming, sea
level rise, regional droughts and floods, humans have begun to explore solutions to this
contradiction between economic and atmospheric environment. Three trading mechanisms in
the Ky