文档介绍：中小企业管理层融资收购操作难题探讨
宁智平
(西安交通大学经济与金融学院,陕西西安 710049)
[摘要I 本文针对中小型企业管理层融资收购过程中存在的问题,研究探讨了实施 M BO 的前提、降低委
托代理成本、规范操作流程及特别需注意的多个操作技术难点。
「关键词l 中小企业;管理层融资收购
[中图分类号] F2768 [文献标识码] A [文章编号] 100- 5024(2005)02 一(0 08- 02
最近,国家发改委首次明确中小型企业管理层融资收购与经营者的身份合为一体,即通过一定的方式,使国有企业的
可以试行,这为几年来中小型国企改制中管理层融资收购排经理拥有其所在企业的一部分股权甚至取得控股地位,但此
除了政策障碍。但中小型企业管理层融资收购在实践过程中时的两权重合与国企改革前的政企不分已有了本质的不同。
还存在着许多操作技术难题,有研究探讨的现实需要。从长远与更大范围看,通过实施 M BO ,在国有企业中建立合
理的激励机制,使实际经营企业的职业经理人的个人利益与
一、M BO 对国有企业改革的意义和作用
对企业的贡献紧密联系在一起,才能真正有效地降低委托代
M BO 在西方国家的发展也仅有20 多年的历史,在英、美理的成本,充分发挥他们的才能,为社会创造最大的财富。上
等国,M BO 最初是作为一种业务放弃与退出和投资方希望降世纪90年代以来M BO 在中国的初步实践也证明了这一点。
低代理成本的资产管理形式,主要是为了解决企业所有者与例如,曾经蓬勃发展的乡镇企业,到今天真正发展壮大
经营者过度分离造成的管理效率低下、代理成本过高的问起来的公司往往都通过并不规范的形式完成了 M BO 改制。
题。在国际上,M BO 这股潮流反映了近 20 年来西方国家在公又如,在珠海市,受过政府重奖的科技人员段永平,受奖后要
司结构与法人治理领域的深刻变革和巨大变化,并已演变成求对原公司进行股份制改造遭到拒绝,他断然离去,在东莞
一种全球化大趋势。创建了“步步高”,自己做起了老板。类似人物,不胜枚举。近
在中国,M BO 主要是由于国有企业改革的产权多元化、年来,中国的上市公司实施 M BO 也积累了许多经验和教
集体和民营企业内部治理结构的制度创新引起的,实际上也训。例如,粤美的、深方大、万家乐、宇通客车、恒源祥等都是
是我国企业产权制度改革的一个迫切需要。一些成功的范例。
国有企业改革一般是由政府推动的,从政企分开到承包由于中国的M BO 更多的肩负着明晰产权、改善所有者
制、股份制,改革的思路一直是所有权与经营权分离,实现经缺位现象,促进企业产权制度改革的使命。因此,比较敏感,
营能手去管理企业,而由各级政府行使国有资本所有者的监受到人们普遍的关注,特别是在“国有资产是否会流失”、“企
督职能。虽然国企改革取得的成就有目共睹,但在经济日益业家能自己买自己的企业吗”? 这类问题争议颇多,但按照
“三个有利于”的精神来看,无论是从理论还是实践的角度上
全球化的今天,国有企业面临更为严峻的挑战,如果不能进讲
,M BO 在中国不是是否能做的问题,而是如何去做的问
一步深化改革,实现产权多元化,建立优秀的内部机制,提高题