文档介绍：A股交易时间太短
不考虑盘前的集合竞价时段,A股交易时间分为上下午两个时段共4小时,上午时段为9:30-11:30,下午时段为13:00-15:00。多年以来,关于延长中国内地股市交易时间的呼吁不断。甚至2014年沪港通制度设立时,市场曾有上交所交易时间可能会增加90分钟以接轨港股的传闻,但最终并未被证实。
确实,沪深交易所基本没有增加交易额的压力,在中国资本项目受管制的情况下,也不存在与其他国家或地区股市争夺投资者的问题。然而,与1990年代A股市场建立初期相比,中国的整体市场环境已经发生巨大变化,当初设立的较短交易时段已难以满足市场的需求。
国家战略需要市场效率
发展资本市场已成为中国国家战略的重要组成部分,在利用资本市场助推国家“转方式,调结构”的国家战略推动下,A股市场开始进入一波大牛市,上证指数在一年内由2000余点翻了一倍以上,达到近期4572点的高点。尽管A股的交易量巨大,但大量研究显示A股市场的定价效率较低,尽管监管层也试图进行改善,从制度上引入各类衍生品及看空机制,先后推出股指期货、融资融券、个股期权等业务,但至今效果不显著。
在境内投资者不够成熟的情况下,逐步对境外投资者开放市场可以改善投资者基础,引入对基本面信息更敏感的价值型投资者。从2003年开始建立的QFII制度,2014年开始启动的沪港通以及2015年已提上议事日程的深港通都在向此方向努力。近期由于我国计划将人民币纳入国际货币基金组织的特别提款权,正在加快推进人民币实现资本项目可兑换,据媒体披露,可能在下半年修改《外汇管理条例》,实现境内资本市场对外资的进一步开放。在当前我国经济转型、对外开放的重要时点,进一步改进、完善包括交易时段在内的A股市场制度设计以增进市场定价效率实属必要。
交易时长短于海外主要股市
尽管在成交量上沪深两家证券交易所已在全世界名列前茅,但其正常交易时间仅有4小时,在全球主要股票市场中最短。而全球最大的两个证券交易所,,远超沪深市场。同属亚太地区的台湾证券交易所在推迟闭市时间后,;东京证券交易所在缩短午间休市时间后,交易时长达到5小时;;新加坡证券交易所在取消午间休市后交易时长达8小时,几可比肩伦敦证券交易所、。
从以北京时间计的全球主要证券交易所的交易时段来看,澳大利亚、韩国、新加坡和台湾等不少亚太股市目前都是全天无间断交易的市场。新加坡证券交易所股票交易时段不仅覆盖了亚洲各主要股市的绝大多数交易时间,还与欧洲三个主要证券交易所的股票交易时段存在重叠。香港证券交易所虽然不是全天无间断交易,但其交易时段也和欧洲主要证券交易所存在1小时的重叠。其它亚太地区的证券交易所只是相互在股票交易时段上有所重叠,并未和世界其它区域主要交易所的股票交易时段有所交集。另外,值得一提的是,沪深市场的闭市时间恰好是欧洲三大证券交易所的开市时间。
交易时间延长的利弊
如股市交易时间过短,投资者可能因交易时间与工作时间冲突等原因而失去交易的机会。按照信息不对称理论的观点,连续交易有助于将私有信息反映到价格中,倘若交易时间不足,