文档介绍：证券研究报告 2011 年 11 月 20 日年度策略报告
石油化工&煤化工证券分析师: 高利
执业编号: S0360209120018
行业增速趋缓,关注替代能源联系人: 张胜勇
Tel: 021-50111903
Email: zhangshengyong@
投资评级
独特观点
投资评级: 推荐
我国石油化工行业经过近几年的高速发展,炼化一体化日益完善,由于能源行评级变动: 首次评级
业的特性,我们认为炼化和大宗化工品 2012 年将呈现平稳增长的态势。天然
气由于其独特的优势,在一次能源消耗中所占比重将日益加大,天然气价格改
推荐公司及评级
革将给天然气行业带来良好的机遇。日益尖锐的原油供求矛盾、贫油富煤的能
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源结构昭示着我国煤化工将迎来十年的快速发展期,即到 2022 年左右见顶。
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工程公司和相关企业将迎来黄金十年,这些公司的年增长率将达到 50%以上。
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投资要点
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,国内需求保持增长,增幅放缓。年,国际原油
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价格保持高位运行,国内成品油表观消费量同比增长 %,乙烯表观消费量同
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比增长 %,预计 2012 年国际原油价格将呈前低后高的态势,国内成品油和
大宗化工品需求保持稳定增长,与国内 GDP 增速保持相对一致性,预计增速
在 8%左右。
市场表现对比图(近 12 个月)
2.“十二五”期间天然气在一次能源消费比重中持续上升,看好天然气资源类
企业。天然气以其清洁高效,以及在环保上不可替代的优势,日益成为能源消
费的生力军,从之前的化工原料逐渐成为以城市燃气为主的能源供给方式,从
供给端看,天然气的储量远远超过石油,从消费端看,如何合理配置天然气在
一次能源消费中的比重将决定天然气的前景。国内天然气的价格改革也将给行
业带来良好机遇。
,看好 C4 产业链。随着我国前一轮石油炼化行业
的大干快上,我国的石油加工能力和乙烯产能都有了大幅的提升,石油加工能
力和乙烯产能均达到全球第二的位置,预计大型的炼化一体化项目增速趋缓,
大型化和一体化成为发展趋势,石化深加工和产业链延伸将是传统石化行业下资料来源:港澳资讯
一轮的主题,看好原材料供给充足和下游产品市场景气的 C4 产业链。
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,关注煤制乙二醇进展。
煤化工的爆发已经是个不争的事实,据不完全统计,近 5 年内,在建的和拟建
的项目将超过 2 万亿,主要产煤区都规划有煤化工基地,得益于煤化工行业大
发展,工程总包类企业和主要设备类企业的订单将获得爆发性增长,现代煤化
工五大示范方向中,短期关注煤制乙二醇的商业价值,长期看好煤制烯烃和煤
制天然气的发展前景。
EPS PE
上市公司评级
2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E
广汇股份 40 16 13 推荐
齐翔腾达 20 14 10 推荐
丹化科技 64 15 推荐
东华科技 36 25 17 强烈推荐
中国化学 15 11 8 强烈推荐
张化机 27 14 10 强烈推荐
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号未经许可,禁止转载
年度策略报告
目录
一、2011 年行业整体运行情况...................................................................................................... 4
二、2012 年石油化工行业展望,把握替代能源和石化深加工.................................................. 8
三、石化深加工做细做强,看好C4 深加工产业链..................................................................... 9
四、现代煤化工带来机会,看好总承包和设备商................................................................