文档介绍：当前文档修改密码:金融自由化、国家控制力与发展中国家的金融危机:一个新的视角*本研究得到教育部重大攻关课题“全球新型金融危机与中国外汇储备问题研究”(08JZDH011)资助。陈雨露马勇作者简介:陈雨露,男,河北藁城人,中国人民大学副校长,中国财政金融政策研究中心教授、博士生导师。论文主要发表于《经济研究》、《金融研究》、《管理世界》、《世界经济》等刊物。马勇,男,四川绵阳人,供职于中国人民银行。论文见于《经济研究》、《财贸经济》、《经济理论与经济管理》等刊物。联系方式:陈雨露:;mailchenyulu@;邮政编码:马勇:;mayong19828@;邮政编码:金融自由化、国家控制力与发展中国家的金融危机:一个新的视角摘要:对于同时处于改革和开放“两难”背景下的发展中国家而言,能否在金融开放进程中实现无危机的稳定增长是值得关注的长期战略问题。通过将金融危机置于金融自由化和国家控制力动态匹配的框架下加以解读,本文认为,匹配失衡的金融自由化和国家金融控制力的衰微在发展中国家的金融危机中扮演着重要角色。在金融业加速开放的过程中,为确保宏观金融风险处于可控状态,发展中国家应该从战略上保持适度的国家控制力,以提高在维持金融稳定和经济安全方面的主动性能力。关键词:金融自由化国家控制力金融危机JEL分类:G18,G28中图分类号::A文章编号:对于同时处于改革和开放双重背景下的发展中国家而言,全球金融自由化、经济转型和对外开放这些因素叠加在一起,使金融业的脆弱性问题更加突出。对于这些国家而言,多年来积累的金融风险尚需消化,接踵而至的是不得不以开放的姿态直面国际竞争;而刚刚发展起来的金融市场,无论是从容量、深度或者广度而言,可能都远未达到对外开放的基本要求(陈雨露&马勇,2008)。在这些因素的综合作用下,同时处于改革和开放“两难”背景下的发展中国家能否抵御国际资本的冲击并在开放进程中实现无危机的稳定增长是值得关注的长期战略性问题。本文通过将金融危机置于金融自由化和国家金融控制力匹配失衡的框架下加以解读,为发展中国家的金融危机发生机制提供了一个新的视角。一、发展中国家金融危机概览:从拉美到东亚自上个世纪70年代以来,随着金融全球化进程的加速,金融危机的发生频率一直处于上升趋势中。尤其值得注意的是,在20世纪的最后20年里,金融危机出现了明显向发展中国家聚集的趋势。如表1所示,在1980-1989和1900-2001两个时间段里,新兴市场国家的金融危机发生概率均显着高于工业化国家。表11975~2001年间的金融危机发生情况危机类型工业化国家新兴市场国家1975~19791980~19891990~20011975~19791980~19891990~:刘莉亚&任若恩,银行危机与货币危机共生性关系的实证研究,经济研究,2003(10)。作为发展中国家金融危机的典型标本,近年来拉美和东亚的危机案例值得深入研究。作为发展中经济体的代表,拉美地区的发展虽曾一度辉煌,但最终还是淹没在了金融危机的泥沼中步履维艰。自1982年8月墨西哥政府宣布无力偿还外债而爆发债务危机以后,整个拉美地区的经济虽然也有间歇性的发展,但不堪重负的债务负担和矛盾重重的金融改革一直有如挥之不去的阴影,而这多次成为拉美各国金融危机的罪魁祸首:股市暴跌,货币贬值,资本外逃,甚至整个经济、社会、政治都处于剧烈动荡之中。事实上,自从上个世纪70年代以来,各种各样的金融危机(银行危机、货币危机、债务危机)就像幽灵一样“阴魂不散”地笼罩在拉美国家的上空。无论是从金融危机的发生频率、危害程度以及持续性等各个方面来看,拉美金融危机都可以看作是世界范围内的一个“标准样本”。在最近20多年中,以曾经发生过两次以上危机的国家数量为指标进行计算,拉美和加勒比地区冠绝全球,其中35%以上的拉美国家曾经历过数次危机,该指标几乎是世界其它地区的3倍。较之拉美,东亚金融危机的爆发令当时的大多数经济学家始料未及。自1993年世界银行发表了《东亚的奇迹:经济增长和政府政策》之后,东亚经济体一直被视为发展中国家的“优秀毕业生”,东亚模式也备受推崇。然而,1997年7月,一场金融风暴席卷了东南亚国家,泰国、菲律宾、马来西亚和印度尼西亚的货币大幅贬值,股市暴跌,经常项目赤字剧增,经济增长明显放慢(见表2)。这场危机迅速波及亚洲其它国家和地区(尤其是韩国和日本),并蔓延至东欧和拉美,是继1994年墨西哥金融危机后又一次全球金融大震荡。由于这次亚洲金融危机不同程度地触及到了世