文档介绍：签字嗍秘咖碌笕学位论文作者签名:荔缈髭学位论文作者签名;参多影秀鑫/签字日期:斐瓴试骡啡学位论文版权使用授权书日独创性声明签字日期:啾感写过的研究成果,也不包含为获得墨凄盘茔或其他教育机构的学位或证书而使本学位论文作者完全了解鑫壅基生有关保留、使用学位论文的规定。特授权墨壅盘茎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,并本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表或撰用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得导师签名:
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摘要损失表述为‘猠还冢渲蠽莟时刻的市场价值,然后采用分位基于极值理论的国际权益资产组合下侧风险测量研究发现国际金融市场具有很强的下侧共同运动的特征,这也是引发大部分金融危机的诱因。这种特征的出现是因为当下侧极端事件发生时,金融时间序列数据呈现出厚尾和聚集的现象。为了测度国际金融市场资产组合的下侧共同运动的程度,从上世纪年代开始提出了未达均值半方差、末达目标半方差、低阶部分矩和等概念和方法,并取得一些重要的成果。但是,由于缺乏有效的、可实际应用于测度金融极端风险事件的模型,使得这些方法的作用十分有限。本文提出了测度国际证券组合和国际证券组合汇率下侧风险的方法,并给出了基于移动极大值过程的多变量极大值的计算什楹系南虏喾缦盏姆椒ā5谝种方法通过将单个资产组合时间序列的不同持有期限视为时间上的聚集,可以管理单个资产组合的下侧风险。如果模型是正确的,它就可以给出真实的下侧风险测度。第二种方法是基于条件相关的二维资产组合下侧风险测度,条件相关要优于非条件相关。本文第二章绘制了双变量资产组合收益对耐迹庑┩伎梢宰魑M蹲使划的投资者的效用曲线。第三种方法是第一种方法的多变量形式,它可以实际用于什楹舷虏喾缦盏亩攘俊Mü氲诙址椒ǖ谋冉峡梢苑⑾郑庵址椒ㄋ坪更为有效。采用第三种方法计算担⑹褂酶怕史椒ㄓ呕什楹希峁允比传统的方差一协方差方法更有效。上述所有这三种计算方法都考虑了基于广义帕累托分布的超域值技术。通过假定样本分布属于多变量极值分布的吸引域,本文估计了标准化的和转化过的观测数据的基于移动极大值过程的多变量极大值的参数。如何在给定风险水平下最大化期望收益,或者等价的说在给定期望收益条件下最小化风险,以有效管理资产组合下侧风险,是判断一个金融系统运作成败的关键。采用上述三种方法对权益价格指数的负收益率和饣懵实氖找率进行分析,我们发现对那些标准化后的金融数据进行建模的最佳方法是假定数据短范围相关并具有稳定性的模型。同时发现计算资产组合档淖罴逊椒ㄊ墙数法计算挡⒂么私峁醇扑阈碌腣值的期望赤字方法。在对下侧市场资产组合进行二元分析时,我们发现在熊市时极值收益率的条件相关系数增加,这一点与金融学者最近的研究结果一致。但是当选择中国证券市场、、’,,
指数作为二元投资组合之一时,发达国家和新兴市场国家的下侧共同移动有所差异。当第二个股票市场是发达国家市场时,条件相关系数的行为与最近的学术研究成果相同。当选择两个新兴股票市场作为二元投资组合时,很难解释条件相关系数的行为,其原因在于它随新兴市场的发展程度不同而有所不同。对于一个五维的投资组合,我们也研究了国际权益市场和亚洲权益市场汇率的下侧共同运动。采用的方法是同时计算资产组合的岛透鞲霰呒蔞值。在这些抵校颐怯叛×俗什楹中国权益指数、德国权益指数、香港权益指数、日本权益指数和美国权益指数氖找媛剩缓蠼庑￢值与采用第二种方法计算的到斜冉希峁⑾址缦赵黾邮弊什楹系氖找媛氏虏啵庥胍话的资产组合理论假说指出的“风险增加时收益也会相应增加”现象并不一致。我们同时发现以美元表示的人名币汇率和日元汇率影响我们的资产组合收益率什合组成由中国权益指数、人名币汇率、香港权益指数、日本权益指数和日元汇率其原因是这些货币被固定地盯住美元。比较我们的优化方法与条件相关系数优化方法,发现资产组合的收益率下侧时采用我们的方法计算底苁钦返亩捎锰件相关系数法计算挡⒉蛔苁钦贰关键词:极值理论,下侧风险测度,多元最大值移动的最大值过程,条件相关系数。
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