文档介绍：摘要行为金融是近年来学术界的热点领域之一。与现代金融理论相比,行为金融理论不囿于理性人的分析框架,着眼于人们的实际行为,较好的解释了现代金融理论中的一些异常现象,为金融研究提供了新的视角。研究我国投资者的行为有必要注意这样一个现实:散户占投资者的绝大多数,他们一般缺乏专业的投资知识和入市经验,阅读股评建议往往是他们以较低的成本快速获取信息的一种重要手段。因此,本文在系统回顾了行为金融和我国股评行业的发展历程之后,在对投资者行为和股评研究进行综述的基础上,首先从考察我国股评家推荐的股票是否具有投资价值入手,然后结合账户数据研究股评推荐的公布和即将公布对投资者的交易行为是否产生影响及怎样影响。最后,结合账户数据对投资者非理性行为之一的处置效应是否存在于我国股票市场,以及具有怎样的特征进行了深入细致的讨论。事件研究法为考察股评推荐的投资价值提供了一种有效的方法。在说明事件研究法及其主要步骤之后,本文选用两种收益率指标,分析了股评家推荐的不同持有策略的股票,在不同的市场行情下,经规模调整、行业调整和市场调整之后,具有怎样的业绩表现。结果发现推荐的短线股票应被视为一种反向指标,而牛市行情下推荐的中线股票在短期内具有一定的投机价值。合投资者交易的账户数据和股评家的荐股数据,考察了股评推荐公布前后,投资者的买卖倾向是否受到影响及怎样影响。研究中根据账户的资金规模和买卖被推荐股票的次数,将账户分成四类。结果发现,股评推荐的公布和即将公布对不同类型投资者的影响情况有所差异。对于提前获得股评信息的投资者,他们的态度也不尽相同。即使是同一类投资者,在不同的市场行情下或对于不同持有策略的推荐,其买卖倾向也会有一定的变化。最后,关于投资者的交易行为,本文还考察了处置效应。在简要介绍处置效应及其特点和影响之后,从投资者的卖盈持亏倾向和盈亏股票的持有时间两个方面检验我国股票市场的投资者是否存在处置效应。然后通过对卖盈卖亏份额的考察,发现我国投资者的处置效应存在明显的季节性和月度动态特征。进一步研究基于被推荐股票的业绩表现,本文考察了投资者对股评信息的反应问题。结
发现不同资金规模、不同交易频率、不同盈亏水平投资者的处置效应也具有一定的差异。此外,前期的盈亏状况会影响投资者的处置效应。对影响投资者交易行为的其它因素加以控制之后,研究表明处置效应属于投资者本质特征之一。关键词:行为金融,股评价值,买卖倾向,处置效应摘要Ⅱ
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⋯:盈互独创性声明关于论文使用授权的说明辏ぴ拢琣日阥月瞳日本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签名:日期:本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。C艿难宦畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑日期:
、社会学、决策学相交叉的一门学科。在理论和实务界都得到了广泛的研究,并已取得了一系列的可喜成就。在理论上,这些成就是对现代金融理论的挑的异常现象,为金融学研究提供了变革性的视角。在实务中,行为金融学研究着眼于市场的实际情况,有助于进一步完善和规范金融市场,正确认识金融行为的非理性偏差,从而确定有效的投资组合与投资策略。所以,行为金融学对增进市场效率、提高投资者理性具有重要的意义。现代金融理论以年摹爸と楹涎≡瘛蔽?6恕】,随着资本资产定价模型垤、套利定价模型⑵谌ǘḿ劾砺等金融理论的发展,并以的有效市场理论基础,建立了一套成熟的金融学理论,并确立了其在金融学中的统治地位。现代金融理论主要是以“理性人”假设为分析框架,从而得出“有效市场”这样一个关键性的基础概念。因此,现代金融理论把社会人看成是完全理性的,认为他们具有完全正确、毫无偏差的认知能力和决策水平,不仅可以精确的获取信息,而且可以做出无偏的预期。然而,这样的假设条件是很强的,在现实社会中是不完全成立的。实际上,人们的决策过程中会受到很多心理、环境等非理性因素的支配,进而导致他们的决策并非符合“理性人”的假设条件。一旦失去这一前提,“有效市场”就难以成立了,相应的,其它以此为基石的现代金融学理论也就相应的值得推敲了。例如,在行为金融产生之前,学术界一直认为市场参与者的经济行