文档介绍：中南大学
硕士学位论文
认股权证融资在我国的应用研究
姓名:彭坚
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:张根明
20030519
摘要上市公司的融资效率正受到理论界和投资者的质疑。在国有上市公司股权结构不合理、激励与约束机制缺失的体制根源下,现行配股、增发和可转换债券融资方式不能有效约束上市公司的融资决策和融资行为,最终导致了上市公司再融资的随意性和市场资源配置的低效率。为此,采取有效方式规范和约束上市公司再融资行为,是一项势所必行的课题,既有理论价值,也有现实意义。本文运用期权及认股权正相关理论和方法,、增发和可转换债券更好地规范上市公司的融资行为,其作用机理表现为:①形成发行公司的外部监督,使权证持有者对上市公司的融资行为具有有效表决权,投资者可根据上市公司业绩与股价表现来决定是否进行投资;②完善发行公司内部激励约束机制,建立公司业绩与经理人员薪酬的正相关关系,从而使公司的融资决策真正体现竞争力提高的要求。以此为基础,本文对我国引入认股权证的经济、法律及风险监管等环境因素进行了探讨,并结合我国证券市场融资现状,给出认股权证的发展环境已经成熟的结论。在具体实施中,需遵循立法与监管并行、规范融资行为与完善市场投资品种并举的策略。关键词认股权证,期权定价,激励约束机制,风险监管
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作者躲华一铷繇劁幽冢好四瓿觥吭埃捍阅辍猍月旦驾坚关于学位论文使用授权说明原创性声明作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的同:鹤鞯耐径员狙芯克鞯墓毕拙言诼畚闹凶髁嗣魅返乃得鳌本人丫解·南人学有关保留、使宦畚牡墓娑ǎ矗貉W本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导械难芯抗地方外,论文凡话渌艘丫⒈砘蜃垂难芯砍晒含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共作者签名权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论义的伞部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。
第一章导论研究背景及思路我国证券市场从诞生至今,取得了长足的发展,市场筹资功能不断提高,上市公司的规模及质量获得大的飞跃,市场结构日趋完善,投资者日趋理性,的支持,而且是我国经济增长的重要表征之一。在我国加入⒔鹑谌蚧然而人们仍然有理由为它担心。近年来,上市公司的融资行为受到广泛质疑:募集资金到位后业绩变脸、热衷于委托理财,融资行为没有促进自身竞争这种现象有其深层次的体制动因。从计划经济脱胎而来的资本市场,不免会带理、公司治理结构中激励与约束机制不健全、再融资机制不顺、资本市场的资源配置功能低下。加上市场结构与层次不完善,金融产品结构单一,必将导致以我国证券市场当前的情况来看,逐步完善市场机制,提升市场融资效率,促进上市公司竞争力的提升,是一项重要而且迫切的任务。不仅如此,随着开放步伐的加快,市场对完善结构、丰富投资品种和降低风险的要求也越来越强烈。这就要求我们选择金融创新的路径来实现市场上述功能的进一步完善。而融资效率,强化长期激励机制,增加市场风险对冲功能方面来看,认股权证是要条件。因此,把认股权证应用于提升市场筹资效率、完善市场投资结构,意义重大,本文正是基于前述背景围绕这一主旨展开研究的。把认股权证引入我国证券市场的发展之中,具有强大的现实需要和坚实的物质基础。就目前我国宏观、微观的各项条件而言,宏观经济走势良好,股市监管环境正慢慢成熟。她的发展不仅为我国的各项建设与改革提供了无比有力步伐加快的背景下,我国证券市场又迎来了一次大发展的契机。市场的开放、观念的变更、资金、技术及管理的引入、结构的不断完善将为其注入无尽的活力的提升,反而打击了投资者的投资热情,使市场资源配置功能受到严重削弱。上计划经济的瘤疾,在长期的发展中,造成种种缺陷:上市公司股权结构不合市场效率低下、风险累积,最终危害我国经济的持续发展【在国际上成熟的市场体系中,认股权证正扮演着重要的角色;从提升资本市场当之无愧的“明星”产品。它的存在与作用的发挥,是证券市场更加完善的重现货的信用交易已具备一定的规模,寻求较高收益和规避风险的资金更是数颧力。硕士学位论文
研究方法及研究框架资方式存在的问题着手分析,找出问题的根源——上市公司股权结构的不合理工具创新的首选,并付诸实践。认股权证特有的融资、人员激励和对冲风险的功能,必将给资本市场带来一场全新的革命,使市场微观主体的行为更加规范与理性、风险控制能力逐步提高,进而全面提升市场效率,保证市场健康、稳本文研究方法:借鉴和吸收国外金融学及经济学研究