文档介绍：北方交通大学
硕士学位论文
资产证券化应用于基础设施建设的研究
姓名:濮刘
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:叶蜀君
20030201
摘要目前,我国基础设施建设投资严重缺乏,成为制约我国经济发展的“瓶颈”。如果仅靠政府财政拨款或每年发行的国债投资,则国力有限;对外借款,也只能越来越加重政府的外债负担。资产证券化作为一种重要的筹资工具,提供了既能吸引直接投资,又不增加政府金融性责任的途径。资产证券化虺艫前讶狈α鞫性但能产生可预见现金流入的资产转换成在金融市场上可出售和流通的证券的行为。自年代产生以来,玫搅搜杆俚姆⒄埂T诠际资本市场日益发达的今天,深入研究庵秩谧史绞剑ǘ愿纳我国基础设施建设长期以来融资模式单一的局面,以及缓解政府在基础设施建设方面所面临的资金紧张状况起到积极作用。闹饕L氐闶且宰什杖胂纸鹆髯魑3セ棺什С种と息的唯一保证,是一种无追索权或有限追索权的贷款,对基础设施的发起人而言,运用这种方式能更为有效地解决基础设施项目的融资问题,节省政府的建设资金。本文对母拍睢⑻氐恪⒃俗鞴痰任侍饨辛艘幌盗械慕樯埽力图通过对砺壑J兜恼碛胙芯浚芙岢鲆恍┕媛桑袮应用于基础设施建设领域。本文的重点是提出我国实施基础设施收费证券化的模式选择,具体说明了基础设施资产证券化的市场参与主体、业务流程、资产选择。并对我国在证券化过程中,风险管理、税收、法律等问题提出了相关建议。关键词:资产证券基础设旄项目
,甌疭痶..琭,甆甀,甀瓵,,.,’’琣瑃.
篈瑃
本人签名镧轴、独创性声明期:Т跄甏踉拢日本人声明:所呈交的学位论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽本人所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得北方交通大学或其他教学机构的学位或证书面使用过的材料。与我一起工作的同志对本研究所做的任何贡献已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
。对任何国家而言,充足和良好的基础设施服务对实现经济增长和改善生活质量都是至关重要的。虽然我国的基础设施与过去相比已经取得了很大的进展,但总体来说,基础设施的服务数量和质量还远远落后于需求。特别是近来。随着经济的高速发展,基础设施滞后对经济增长的制约作用越来越明显。可以说,我国经济能否取得持续、高速、健康的发展,将取决于经济结构能否获得根本性的改善,基础设施“瓶颈”制约能否得到缓解。基础设施包括交通、电力、供水、通讯等。基础设施的改善对于人民生活水平的提高、工商业的发展有着重要的推动作用。但基础设旋往往又具有投资规模大、建设周期长、项目本身的回报率不太高等特点,这些特点决定了私人资本通常不愿意或没有实力投资于基础设施建设,需要政府投资或牵头投资。另外,基础设施具有“公共物品”或“准公共物品”的性质,这也决定了基础设施主要由政府投资兴建。我国目前正处于工业化与城市化的进程中,经济的发展对基础设施的改善提出了迫切需求。根据世界银行的估计,,中国需要对基础设施建设投入总值达亿美元的资金,,平均每年需投入亿元人民币。这么庞大的资金仅靠财政基建投资或举借外债显然是不行的。因此,如何扩大建设资金的来源,促进基础设施的改善就成为各级政府面对的重要问题。采用基础设施收费证券化的方式为基础设施建设融资是近几年来兴起的一种融资方式。运用资产证券化的融资模式解决基础设施建设问题,可进一步缓解我国基础设施对国民经济增长的“瓶颈”制约,是弥补资金缺口的有效途径:可促进我国资本市场的发展,促进金融创新,丰富机构及个人投资和金融资产的选择品种,从而,促进我国社会投融资体制的变革。导言
.。年,美国投资银行家莱维斯鹉岫甊谝次同《华尔街》杂志记者讨论抵押贷款转手证券时,首次使用“资产证券化”这个用语,以后资产证券化在金融界开始流行起来。西方学者格顿、“资产证券化之父”一美国耶鲁大学教授法博奇等对资产证券化的原理及其应用进行了比较深入的研究,并形成了鞍为完善的资产证券化理论。如今,在西方发达国家,证券化技术已被广泛运用于抵押债权以外的非抵押债权的证券化领域,涉及到企业应收账款、汽车贷款、信用卡贷款、基础设施项目收益权、金融租赁等多种资产。其中,美国的资产证券化市场最为发达、规模最为庞大,年美国资产担保证券总金额已诿涝#晌=龃斡诿拦第二大证券市场,对经济发展产生了巨大而积极的影响。在我国,资产证券化还是一个新生事物。自从年,海南三亚开发建设总公司通过发行地产投资债券的形式融资开发丹洲小区后,先后有珠海高速和广深高速等基础