文档介绍：同济大学
博士学位论文
基于动态调整模型的中国上市公司资本结构研究
姓名:严浩军
申请学位级别:博士
专业:技术经济及管理
指导教师:陈方正
20060101
摘要论文从资本结构的基本概念和理论入手,探讨了我国上市公司资本结构的发展特征。研究了外部影响因素和公司特征影响因素对资本结构的影响,并在系统地论述资本结构的动态特性和理论的基础上,建立了资本结构的动态调整模型。实证检验了中国上市公司资本结构影响因素和调整速度影响因素,实证研究表明我国上市公司的资本结构存在调整成本,这是我国上市公司的资本结构会产生偏离最优资本结构的原因。本文通过实证证明了动态模型比静态模型麓更好的解释我国上市公司资本结构的影响因素,同时还对我国上市公司资本结构的调整速度和最优比率进行了分析和国际比较。本文共分为八章:第一章,引言。介绍了本文的选题背景与研究意义,简要评述了相关领域的国内外研究进展,并概括了本文的主要研究内容与创新点。第二章,资本结构基本理论文献综述。介绍了现代资本结构理论各主要分支模型及基本观点,它们是本文研究的理论基础,重点阐述了与的理论、静态权衡理论、信息不对称条件下的资本结构理论和产品要素市场理论。信息不对称条件下的资本结构理论则重点论述了基于代理成本的资本结构理论、信号传递理论、优序融资理论和公司控制权理论。第三章,中国上市公司资本结构特征和外部影响因素研究。本章首先通过实证数据阐述了十几年来我国上市公司资本结构的发展特征,并对其形成的外部因素:金融市场的发展、法律制度完善和宏观经济因素省⑺奥屎屯ɑ膨胀辛讼低车姆治觥K得髁送獠炕肪车牟钜於宰时窘峁沟挠跋旆浅V匾#企业应该根据外部环境的不断变化动态调整其资本结构。第四章,资本结构行业特征研究。在对资本结构的行业特征进行分析时,本奎采用猈参数检验方法来检验不同行业的负债比率是否具有显著差异,运用最小显著差异法,畇煅榉椒ǘ孕业间资本结构的两两差异进行检验种统计方法对我国上市公司资本结构的行业特征进行研究,得出了如下结论:夜鲜泄静煌幸得爬嘀涞淖时窘构具有显著差异行业因素是影响资本结构的重要因素;恍幸得爬嗄诓煌行、大类问的资本结构无显著差异,即同一行业门类内不同行业大类之间的资
动态模型的最优资本结构与非债务税盾、资产流动性、资产专用性、盈利能力采用动态而板数据方法菇宋夜鲜泄咀时窘峁沟氖北淠P停本结构差异程度远低于不同行业门类之间的资本结构差异程度;谛幸得爬和行业大类两个层次上,同一行业的资本结构具有高度稳定性。。本章分别从理论和实证文献两方面详细论述了公司规模、非负债税盾、成长机会、盈利能力、资产流动性、资产专用性和资产担保价值对资本结构的影响,并将其作为资本结构动态模型检验中影响资本结构的变量,并提出了实证研究的七个假设。第六章,动态资本结构理论和模型的研究。在系统地阐述了动态资本结构理论的基础上,构建了资本结构的动态调整模型。第七章,动态资本结构的实证研究。在第六章所建立动态模型的基础上,采用猄ǎ擞梅窍咝宰頳朔资本结构的影响凶素和调整速度的影响因素进行了实证检验。实证结果显示,以及资产担保价值等因素负相关,而与公司的规模和成长机会正相关。对上市公司资本结构的调整速度的影响因素分析表明,偏离最优资本结构的程度与成长机会两个因素与调整速度显著正相关;公司舰模与资本结构调整速度显著负相关。在对调整速度、最优比率分析中,,结论与建议。在前面各章分析的基础上总结出论文的主要研究结论,并根据本文所得到的结果,提出了一些建议。本文的研究改进和创新主要体现在:米时窘峁够纠砺鄄⒔岷衔夜鲜泄镜姆⒄够肪常低车卮臃伞金融、宏观经济环境以及行业四个方面论述了外部因素对我国上市公司资本结构选择的影响;采用最小显著差异法,猻猈遣问煅方法、描述性统计确椒ǘ孕幸堤卣骱妥时窘峁怪实墓叵到邢低车难芯俊永砺酆褪抵ぱ芯康氖咏牵杂跋熳时窘峁沟哪诓坑跋煲蛩公司特征因素辛巳娴牟龊妥芙幔⑾低车匮芯苛硕钭时窘峁估砺酆褪抵ぱ究成果。诙时窘峁估砺鄣幕∩希晕鞣阶时窘峁苟煅槟P臀2握眨并运用非线性最小二乘法辛耸抵し治觥2唤鲋っ摘要住
了动态模型比静态模型能更好的解释我国上市公司资本结构决定因素,而且还对资本结构动态调整速度的影响因素进行了实证分析,从而完善了我国关于资本结构影响因素的研究体系。关键词:资本结构,影响因素,动态调整,调整速度摘要
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