文档介绍：拶天洋大警硕士学位论文学科专业:作者姓名:指导教师:工渖—竺刍螂季痎白技术经济及管理杨学森范贻罱教授
摘要伴随着全球经济一体化进程加快,企业并购浪潮在全球风起云涌,呈现出范围广、数量多、并购金额大、跨国化等一系列特点。公司并购能否取得预期的成功,首要问题是合理评估公司并购中目标公司的价值,而评估的核心内容就是价在研究方法上,本文遵循定性和定量分析相结合的原则,借鉴国内外学者在企业并购和价值评估方面的研究成果,结合实例进行说明。在研究过程中,本文试图运用价值评估技术,在并购决策中确立一套较为完整的价值分析方法,以使决策者有效的判断并购能否创造价值,从而做出正确的并购决策。本文的主要内疚氖紫忍教至似笠导壑灯拦赖娜址椒ǎ合纸鹆髡巯址ā⑹谐”冉法、资产价值评估法,并分别讨论了其各自的适应性和局限性,以及在实际运用中怎样选择合适的评估方法来评估目标企业的价值。允滴锲谌ɡ砺奂蛞;毓恕⒃诮沂静⒐壕哂衅谌ㄌ卣鞯幕∩希擞闷权的定价理论分析了并购战略中成长期权、放弃期权、柔性期权和递延期权的价值,并对并购前延迟期权的价值提出了创造性的分析方法。韵执⒐壕霾呃砺塾敕椒ǖ淖钚路⒄梗浩谌ú┺睦砺塾敕椒ǎ了系统阐述。基于期权博弈理论,在一定的假设条件下,通过建立相应的期权博弈模型系统分析了在竞争情形下企业并购决策的策略和行为。得到的结论是:在竞争情形下,企业延迟并购的能力受到局限,由于害怕竞争对手的占先,企业为了获得占先效应,会考虑竞争对手的行为对自己的影响。可以发现,由于竞争对手的存在,目标企业的价值受到一定的影响,运用期权博弈方法进行目标企业价值的评估,可以使企业的并购决策更准确。企业并购最终目标是为了实现企业的价值增加。将价值评估技术运用于企业并购决策中,体现了一种现代企业价值观,它对于增强企业决策的能力,提高企业决策科学性,防范企业决策风险具有重要价值。关键词:企业并购,价值评估,机会价值,期权博弈,值评估。容有:
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学稼黻赭签名:勃洛签字目期:工舻‘伽≯跏赢彬压独创性声明学位论文舨权使用授权书或撰写过滤磺究残果,墩不毽含为获褥叁燮叁茎或其毡教脊枫稳熬学垃或证本学位论文作者完全了解苤壅盎壁有关保留、使用学位论文的规定。特授权墨生盘鲎可以将学位论文的全部藏部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的鬻位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含熬他人已经发表书烊彻K氡纭S胛乙怀蓖踬喝跞〗6员狙芯克幻竰姜鹰羹皴绣己在论文孛作了明确的说明并表示了谢意。学链论文д咔┟签字豳期:零索,辨采用影印、缩印或倜璧雀粗剖侄伪4妗⒒惚嘁怨┎榫坪徒柙摹M庋囊黧家蠢关帮门或辊稳邀交论文的复窜搏纛滋鑫。C艿难宦畚脑诹勖芾谑视帽臼谕端德导掰签名:胄丑签字日期:年月日
第一章绪论选题背景及问题的提出企业为实现其外部扩张战略,或者为市场竞争的巨大压力所驱动,常以通过兼并与收赡,进行产权交易,谋求协园效应或多样化经营匿标。透常,将在市场枫制作嗣下企韭为了获得其它企业豹控翱权而进行豹产权交易活动统称为“并购”。我国从年代开始真正意义上的企业并购,在年代后期和年代取得了迅速发展,并购交易成为经济生活的一大热点,对我国的经济发展起着非常重从并购实施的过程来焉,一般包括目标企业选择、目标企业的价值评估、谈判和达成协议、以及并购詹的整合等阶段。其中目标企业价值评估是并购双方谈判的焦点,是确定交易价格的基璃。如果交易价壤超过了被并赡企业的价馕,则并购企泣的所有者熬权益受到侵害:如果交易价格低于皴并购企业的价箍,翔被并购企业的所有者权益受到侵害。若被并购企业是瀚有企业,而并购企业是私蒋企业或外资企业,则过低的交易价格实际上就是豳有资产的流失。因此,合理地评估被并购企业的价值是一项具有重要的现实意义的工作。对企业价值评估方法的研究在国内外都不是新领域,在长期的理论研究与实践操作中,价值评估的理论和方法不断完善和发展。薅前,国际上比较通媚豹企业侩篮译钴方法有现金渡爨拆现法、市场魄较法积资产诠僮评信法三耱,在这三种基本方法豹基础上,又交涣出不同的形式,其斑焉范强越来越广泛。然而,市场经济体制的建立,知识经济时代的来临,企业面对的竞争越来越激烈,风险越来越大;同时,企业面对不确定性的发展机会也越来越多。这些潜在的获利机会就会构成众业价值的一部分。企业并购作为一种极具风险性的投资活动,其潜在的机会价值疆加突出。一些在信息、电子和生物制药等行业有着优秀人力资源和品牌资源的企业,它们虽然微利甚至还未达到盈亏平衡,有些连实施和规划中的投资项弱落十分平魔,僵其在并购市场一ḿ勰潞娜寥恕s哄的企韭价值评估技术对诧无法解释,因为它们是建立在对已经实旌或者正在规划中的投资项