文档介绍：重庆大学
硕士学位论文
我国开放式证券投资基金业绩评价实证研究
姓名:高泳波
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:谭利
20070401
摘要资者参与购买,如何选择适合自身收益——风险偏好的基金产品成为投资者关注近年来,开放式证券投资基金作为主流的投资理财产品吸引了越来越多的投的焦点。因而建立健全的开放式基金业绩评价体系,科学地评价我国开放式基金的投资绩效,不管是对基金投资者科学评估基金的投资价值,还是基金监管当局及时准确地把握基金运行状况,都显得十分必要。正是基于此,本文对我国开放式基金业绩评价进行了认真的理论与实证研究,并就研究结果展开了深入分析。本文首先从现代投资组合、、以及行为金融学理论对开放式基金的特点和业绩评价的理论基础进行了分析,借助基于这些基础理论所发展起来的开放式基金业绩评价方法与模型,结合我国开放式基金市场实际,构建了我国开放式基金业绩评价体系。然后,依据年月日前上市、资产配置中股票资产不低于%以及积极性投资风格等条件,共获取了只样本基金,并以中信标普风格指数为基础构造了市场基准组合。在此基础上,本文对开放式基金业绩进行了如下实证研究:首先,对基金各年度的累积净值收益率相对基准组合进行了分析,发现基金各年度均取得了超出基准组合的收益率,更是远超出无风险收益率;其次,应用指数、甘蚃甘直鸲曰鸬姆缦盏髡找嬖谑谐∩仙诤拖碌进行了实证检验,结果发现:基金在市场下跌期和市场上升期均体现出一定的专家理财优势,取得了超出市场的收益表现,相对基准组合而言,市场上升期风险调整业绩平均表现不如市场下跌期。第三,应用三因素模型检验基金在不同市场行情下的实际投资风格,结果发现:基金十分偏好于大市值股票,投资风格有明显的趋同性和不稳定性,在市场下跌期主要表现为平衡型投资风格,而在上升期则表现出成长型投资风格;基金的风格调整业绩与风险调整业绩具有很大的一致性。第四,⑾只鹗找嬷饕@源于基金经理人的证券选择能力,没有找到基金经理人具有市场时机把握能力的有力证据,基金经理也很难同时具备证券选择和市场时机把握两种能力。最后,应用截面回归法和双向表法从季度、半年度和年度分别检验了基金业绩的持续性,结果没有发现基金过去的业绩表现包涵了对未来有用的信息。最后,在实证研究的基础上,从促进我国开放式基金的长远发展出发,本文提出了逐步引入金融创新工具,完善信息披露机制,规范基金市场运作,建立一套满足我国开放式基金发展要求的业绩评价标准体系等政策建议。关键词:开放式基金,业绩评价,业绩持续性,投资风格重庆大学硕士学位论文中文摘要
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导师虢潮滩广日捌期。叶聄日学位敝储躲高稳沭学位论文作者签名:高痛签字日期:勘却年耲日独创性声明学位论文版权使用授权书不保密ⅰ巍中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得重废太堂重废太堂本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文本学位论文作者完全了解重庆太堂有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。凇!D杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椤胫辉谏鲜鲆桓隼ê拍诖颉”或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签字日期:可以将学位论文的全部或部保密本学位论文属于
。数据来源:中国证监会同站:—:痺.—.——基金开元成立,标志着以基金为主体的机构投资者因素。而开放式基金品种丰富,投资风格多样,正好满足投资者不同的风险——长期以来,我国证券市场的投资主体以个人投资者为主,机构投资者所占的比重太小,造成证券投资市场发展的极不协调。一方面,大多数个人投资者由于缺少证券投资专业知识,使得投资具有较大的盲目性,容易导致证券市场的不正常波动;另一方面,少数机构投资者利用资金、信息及人才优势操纵市场,损害中小投资者的利益,极大地破坏了证券市场秩序。为了改善我国证券市场的发展环境,借鉴国外成熟证券市场的发展经验,我国决定大规模发展机构投资者,改年月日国务院证券监督管理委员会发布了《证券投资基金管理暂行办法》,为证券投资基金的设立和运作提供了重要的法律基础。年鹿正式登上了证券市场的舞台。年我国第一只开放式基金——华安创新宣告成立,标志着我国基金