文档介绍：同济大学经济与管理学院
博士学位论文
中国企业跨国并购的财务风险研究
姓名:杨柳
申请学位级别:博士
专业:技术经济及管理
指导教师:吴泗宗
20080501
摘要跨国并购是当代企业国际拓展的重要形式之一,也是近年来国际资本流动的是很高的。中国企业有%的海外收购不成功,而途┒ǚ皆蛴捎诳绻⒐陷入了巨额亏损。仔细分析企业跨国并购失败的案例,可以说每一起都会通过跨国并购成本影响到并购的财务风险。因此,本文试图从财务视角来透视中国企业跨国并购的风险,揭示跨国并购财务风险的成因,并提出防范措施,为我国跨国并购的实践活动提供理论指导。和局限性;在此基础上,综述了并购支付的相关理论和以资本结构理论为代表在对并购的财务风险理论进行回顾和总结的基础上,本文对跨国并购的财务风险概念及其成因进行了界定和分类。指出跨国并购的财务风险是一般并购的风险和特殊影响因素综合影响的结果。一般并购的风险主要表现为并购中的定价、融资与支付风险,特殊影响因素主要表现为跨国经营所面临的政治风险、汇率风险和利率风险等。通过对我国跨国并购的财务风险的实证检验,得出了我国企业跨国并购后财务风险显著加大的结论;借助绻⒐旱氖О馨咐详细分析了跨国并购后财务风险逐年加大的原因。通过这两个方面的实证分析揭示了我国企业跨国并购中财务风险存在的事实,为后文的论证分析奠定了基首先,从融资与支付的角度对跨国并购的财务风险进行了剖析。并从资本结构和现金流与绩效的相关性角度对我国企业的融资与支付进行了实证研究,认为融资与支付方式的单一,是导致我国企业跨国并购财务风险的主要原因。此外,跨国并购中信息的不对称性也加剧了这种风险。基于此,本文提出了我国企业跨国并购中防范财务风险的若干策略:控制过度负债融资,保持合理的最优资本结构;避免单一现金支付方式,引入期权融资与支付的概念,力求设计最优的支付结构。英美等发达国家跨国并购中的实践经验,也为我国跨国并购最主要形式之一。一方面是中国企业的海外并购风起云涌,另一方面是企业国际化进程中所面临的各种风险与阻力。研究结果表明,企业跨国并购的失败率本文以国内外学者对跨国并购财务风险的认识为切入点,探讨了相关的成果的现代财务风险管理理论,并指出其研究的局限性,为企业并购支付与融资研究提供了理论依据;为了对企业的财务风险进行及早监测,本文对目前以权责发生制和现金流量制为基础的财务预警模型进行了分析比较和评价。础。
中财务风险的防范提供了参考依据。针对我国企业跨国并购多以现金支付为主具的定价模型;针对政治与法律风险提出了定量和定性的分析框架。并从政治的问题,为了保障企业现金流的安全,预防资金链断裂引起的财务风险,本文建立了基于现金流量的财务风险预警模型,以便对企业的财务风险进行早期监测。其次,鉴于企业跨国并购的特殊性,本文从跨国并购中的政治与法律风险、汇率风险、利率风险三个方面分别研究了这些特殊因素对财务风险的影响。对防范汇率与利率风险的金融衍生工具的运用进行了分析,并给出了金融衍生工与法律风险、汇率风险、利率风险三个方面给出了相应的防范措施。最后,本文以中铝成功并购力拓集团ス煞莸陌咐@晗阜治隽酥新猎此次跨国并购中防范政治与法律风险的成功经验以及在企业经营中成功的财务管理战略,为中国企业进行跨国并购提供了可参考依据。关键词:中国企业跨国并购财务风险风险控制摘要
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,企业越来越依靠兼并收购这一手段拓展经营,实现生产和资本的集中,达到企业的外部增长目标。随着中国经济持续高速增长,受人民币升值影响,同时也为了充分利用全球资源优势和市场环境谋求更大发展,中国企业也越来越多地通过境外并购来实施走出去战略,提升其所形成的境外投资额,成为我国企业境外投资的主导方式。国家