文档介绍：第卷第期经济数学
年月
关于融资收缩现象成因的一个模型解释
夏少刚,申树斌
东北财经大学数量经济系,辽宁大连,
摘要本文通过构建一个关于企业融资与经济增长的理论模型对融资收缩形成的内在机理进行了揭示
关键词融资风险,金融市场结构,融资收缩
引言
融资收缩通常是由于金融中介和企业的异常行为而导致储蓄向投资转化出现障碍,它是
现代信用经济社会极易出现的一个经济现象。融资收缩会对经济造成不利的影响,例如我国上
世纪年代末的通货紧缩从本质上就是融资收缩造成的许多文献对我国融资收缩现象的
成因进行过探讨田阁,但这些研究大多是对融资收缩产生的外在环境因素进行较为细致的分
析和实证描述,而对融资收缩形成的基础一企业行为分析得较少事实上,企业作为已经市场
化的经济主体,企业行为变化对融资收缩的形成会产生至关重要的影响因此,为了深刻说明
融资收缩形成的内在机理,本文构建了一个关于企业融资与经济增长的理论模型,通过对理论
模型最优性条件的分析,我们得出了一些有意义的结论
理论模型的构建
模型假定
企业生产函数为,‘,,‘,’,’,这里
为了简化起见,把各类资本作为一个整体看待
企业追求利润最大化并且从长期看,债务利息、股东红利和企业留利被看作是利润在
不同权益人之间的一种内部分配,企业留利被用作企业投资
企业优先按照自有资本、举债、股权的次序选择融资企业举债融资时,需支付给金融
部门对企业还债能力进行鉴定的费用企业的债务风险债务存量占资本存量的比例越高,鉴
定费用越高当债务风险接近风险警戒线月时,鉴定费用会变得异乎寻常的大企业股权融资
时,需支付股票的发行费用
在上述假定下,我们构建一个体现企业融资活动的数学模型
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收稿日期一一
第期夏少刚申树斌关于融资收缩现象成因的一个模型解释
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利润的总和为对时间的导数,表示资本的增减额,为时期企业扣除各种成本支出,
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票发行的单位费用,为时的股权融资量若,则若,则、
模型最优性条件及其含义
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则式转化为一个含有状态空间约束的动态最优化问题
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从式可得模型最优应满足的各项条件
一一经济数学第卷
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