文档介绍：同济大学经济与管理学院
硕士学位论文
基于KMV模型的中国房地产上市公司信用风险度量研究
姓名:李博
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:王海生
20090301
摘要度量模型一P汀5谒牟糠质亲髡叩闹饕Q芯抗ぷ鳎夯谄谌ǘḿ劾砺鄣近些年来,国际上对信用风险的研究取得很大的进展,引入了数理统计、系统工程,甚至是物理学等科学的研究方法。信用风险的度量和管理向数量化、模型化、动态化以及盯住市场化等方向发展。随着我国金融体制改革步伐的加快和金融业开放程度的提高,我们必须学习和借鉴国外先进的信用风险管理技术和方法,建立适合我国国情的信用风险度量和管理体系,对我国金融市场的本文分为五个部分,第一部分主要提出本文研究意义,并回顾了国内外相关研究。第二部分是对信用风险和管理的理论介绍。第三部分对现代信用风险度量模型进行了介绍,其中重点研究了基于期权定价理论的上市公司信用风险的模型。本文通过选取沪深两市共家房地产上市公司,运用P推兰据我国房地产上市公司的财务数据建立了新的度量模型,并利用我国房地产上市公司数据对所建模型在中国房地产上市公司的适用性进行了验证,实汪结果表明所建立的模型一定程度上反映了我国房地产上市公司的真实信用情况。第关键词:P停康夭鲜泄荆庞梅缦铡稳定和健康地发展具有重要的现实意义。P褪怯赡碌瞎酒煜碌腒公司开发的针对公司信用风险度量和管理了其中家/竞曳荢镜男庞梅缦眨⒓煅槟P褪侗鹕鲜泄司信用风险的能力。我们发现修正后的P湍芄唤虾玫匮鑬别出非公司和/局湫庞梅缦盏牟畋稹W詈螅诨诨毓榉治黾际醯幕∩希五部分是本文的结论和总结,并提出了本文存在的不足之处和需要进一步探讨的问题。
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第乱选题背景和意义房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接铝:两家公司。入,自有资金很少。这使得国内房地产企业过分依赖于贷款和预收款,其资产负债津梁年来,由美国的房地产“次债”危机引发的信贷风险不断冲击着全球主要的金融市场。自年夏天“次债”危机爆发以来,美联储在不到一年时间里谓迪ⅲ联邦基金利率降至%,是近年来的最低水平。尽符联邦基金利率低于年水平霭俜值悖》康盅捍罾嗜锤哂谌ツ晖谒剑钜丫兔缘姆康夭谐更难复苏。尽管美国政府采取了一系列挽救房地产市场的举措,但是情况并没有任何好转的迹象。为了挽救濒临崩溃的市场,美国政府不得不在年日紧急宣布接管“两房”坷篮头康孛。这是美国有史以来规模最大的金融救援计划,“两近几年,针对我国房地产等固定资产投资规模过大、增长速度过快等问题,中央及时采取一系列调控措施,严把土地、信贷“闸门”,房地产市场调控取得初步成效。但是,房地产市场发展中的一些突出问题还没有得到根本解决,不少房地产项目开发中的巨大风险转嫁给了商业银行。据统计,年前鲈拢ü康夭7⑼资谠#仍龀ァ6瓴个月,全国房地产开发投资谠#同比增长%。在全国房地产开发投资过热的同时,房地产企业的资金缺口却在不断增大。经济学家、北京师范大学金融研究中心主任钟伟在一项关于房地产金融的课题研究中发现,中国房地产上市公司年的资金缺口在亿元人民币的规模量级。上市公司资金的缺口,足以反映目前房地产行业所面临的巨大风险。与此同时,全国商品房空置面积也是不断刷新纪录,截至年碌祝ü唐贩靠罩妹婊丫纪录的达到了亿平方米。目前中国房地产企业的资金大部分来源于银行贷款、定金及预收款以及外资投率很高,利息负担沉重,资金周转余地比较小。同时,定金及预收款所占比重相当大,如果贷款不能及时到位或预售不顺利,则往往不能按进度建设,竣工延误相当普遍,继而引发一系列的问题。从一定意义上说,市场经济就是信用经济。我围目前在全社会范围内存在着较为严重的信用缺失,因此信用风险在房地产经济活动中严重地存在着。对商业