文档介绍：【案例5-1】:TCL集团有限公司创办于1981年,2002年4月18日TCL集团股份有限公司正式成立。2004年1月30日,TCL集团整体成功上市。自其成立以来,TCL集团发展稳健,目前它是全球性的彩电制造商,同时也是我国最具价值的品牌之一,。2003年11月,TCL集团高层领导与汤姆逊集团的代表频繁接触并在中国订立了收购协议谅解备忘录。2004年1月28日,TCL集团与汤姆逊集团在法国正式签订了收购协定。按照双方协议要求,TCL集团与汤姆逊集团计划合并其彩电及DVD资产,组建合资公司——TTE。TCL集团将其在中国大陆、越南及德国的所有彩电及DVD生产厂房、研发机构、销售网络等业务投入新公司;而汤姆逊集团将其所有位于墨西哥、波兰及泰国的彩电生产厂房、DVD的销售业务,以及所有彩电及DVD的研发中心投入新公司。合并重组后,。:自收购汤姆逊集团的彩电业务以来TCL集团资金吃紧的状况日益严重,现金流成为明显的问题。TCL集团的彩电资产都在其香港上市公司TCL多媒体()中,TTE欧洲公司是TCL多媒体在欧洲最重要的子公司。而作为TTE的控股股东,TCL多媒体已被TTE的不利业务拖进巨亏深渊,并导致TCL集团的报表相当难看。2005年TCL集团报亏3亿元人民币,,,并购汤姆逊后的TCL多媒体在欧洲彩电市场上惨败。2006年11月中旬,TCL集团发布公告称,将结束公司品牌彩电在欧洲市场上的销售。:TCL集团在收购汤姆逊集团的彩电业务上的失误,正是由于错误估计了该业务的预期收益,并购产生的协同价值也远远低于预期。一个十分重要的原因是,TCL集团从汤姆逊集团收购的CRT(阴极射线管)彩电生产设备已经过时了。就在TCL集团收购前后,彩电行业正经历液晶电视的快速发展浪潮。但TCL集团没有预料到,新技术彩电的市场更迭竟会如此之快。尽管汤姆逊集团拥有可以利用的彩电专利34000多项,但TCL集团所获生产线和专利技术中的绝大多数都是基于过时的CRT显示技术。在液晶电视对CRT电视的替代过程中,这部分资产不仅不能给公司带来盈利,还将给公司造成巨大的财务负担。这就是由目标企业价值评估的风险引起的并购失误。(1)TCL集团在欧洲市场的经营导致重大亏损的直接原因有两个:一是欧洲的运营成本高,尤其是员工成本很高,而彩电行业近几年一直处于低利润时期;二是在欧洲,液晶电视的销售量增长快于其他任何地方,而TCL集团收购的汤姆逊集团的技术专长是投影电视,导致TCL集团收购汤姆逊集团欧洲彩电业务只能继续大量生产普通显像管电视机。平板电视不断地降价,TCL集团欧洲的业务体系反应速度过慢,产品还未上市即已大幅降价,导致销售困难,亏损不断。(2)营销团队的融合和东西方文化的差异给TIE的整合带来了不少问题,结果是严重影响了新产品的上市速度。(3)收购后的人力资源、内部管理方面缺乏创新。从整体角度而言,收购让汤姆逊集团的老员工角色模糊感增加,信任水平下降,自我保护意识增强,所以TCL集团必须对原有的企业文化进行创新。(4)缺乏长远眼光。TCL集团过分关注了一家公司的过去,而对这家公司的未来考虑得太少。资料来源:中国经济网,2006年12月。【案例5-2】可口可乐收购汇源2008年9月3日,可口可乐公司(简称可口可乐)宣布计划以现金收购中国汇源果汁集团有限公司(简称汇源,),并等价收购已发行的可换股债券及期权。汇源最后交易日(8月29日)已发行1468816204股股份,股份收购建议的价值约为**********港元;最后交易日尚未行使的可换股债券共有73326份(本金额为73326000美元),,可换股债券收购建议的价值约为1362230630港元;在最后交易日,尚未行使的汇源购股权共有299500份,购股权收购建议的价值为174460505港元。,,。如果此项交易获得接纳,可口可乐付出的对价约24亿美元。如果考虑到目前股市低迷的因素,另一个参考价格可能更有意义。汇源2007年2月23日于香港联交所上市,当时招股价为每股6港元。此次收购,可口可乐的作价高出其招股价一倍。很明显,可口可乐的超高出价凸显了汇源的价值,受此收购消息的影响,汇源股价9月3日当天暴涨166%。尽管此次并购交易未能获得成功,但可以从中看到汇源的价值,是什么因素促使可口可乐愿意花