文档介绍：项目投资决策o项目投资决策的相关概念o项目投资决策评价指标o所得税与折旧对项目投资决策的影响o项目投资风险的分析1第一节项目投资决策的相关概念一、项目投资的含义与类型投资:指将财力投放于一定的对象,以期望在未来获取收益的经济行为。投资按其对象不同可分为:直接投资(实物)与间接投资(证券)。项目投资:以特定项目为对象,直接与新建项目和更新改造项目有关的长期投资行为。本章所介绍的投资项目是指对生产性固定资产的投资,不包括对非生产性固定资产的投资。2第一节项目投资决策的相关概念二、项目投资的程序(一)项目投资的设计(二)项目投资的决策(1)估算出各投资方案的预期现金流量;(2)预计未来现金流量的风险,并确定预期现金流量的概率分布和期望值;(3)确定资本成本的一般水平即贴现率;(4)计算各投资方案现金流入量和流出量的总现值;(5)计算项目投资决策的评价指标,如净现值、内含报酬率等,作出投资方案是否可行的决策。(6)企业决策者对比各种投资方案,并最终选出最佳投资方案。(三)项目投资的执行→资本预算3第一节项目投资决策的相关概念三、现金流量(一)现金流量的概念:投资决策中的现金流量是指一个项目所引起的企业现金支出和现金收入变动的数量。应注意:这里的“现金”是广义的现金,既包括货币资金,也包括与该项目相关的非货币资金的变现价值。4第一节项目投资决策的相关概念三、现金流量(二)现金流量的分类:1、现金流出量(1)概念:投资项目引起的企业现金支出的增加额。(2)具体内容:①建设投资②垫支的流动资金→铺底资金③经营过程中的付现(经营)成本④各项税款52、现金流入量(1)概念:投资项目引起的企业现金收入的增加额。(2)具体内容:①营业收入营业收入是经营期的主要的现金流入量项目。②固定资产变价收入③回收流动资金63、现金净流量(NCF)(1)概念:又称净现金流量一定时期内一个项目所引起的企业现金流入量和现金流出量之间的差额。(2)具体计算:①通式:现金净流量=现金流入量−现金流出量②建设期:现金净流量=−该年投资额7③经营期现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后利润+折旧=营业收入(1-t)-付现成本(1-t)+折旧×t=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税④终结期现金净流量=营业收入-付现成本-所得税+固定资产净残值收入+收回垫支的流动资金等=税后利润+折旧+固定资产净残值收入+收回垫支的流动资金等8第一节项目投资决策的相关概念三、现金流量(三)现金流量的假设:1、项目投资的经营期与折旧年限一致假设。2、时点指标假设。3、确定性假设(p、Q、v、F、t)。9第一节项目投资决策的相关概念三、现金流量(四)现金流量的估计:1、应遵循的原则:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。2、应注意的问题(1)区分相关成本和非相关成本①相关成本:与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本,如,差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等。②非相关成本:如,沉没成本、过去成本、帐面成本等。10