文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
我国企业并购中的财务风险识别及防范
姓名:吴勇
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:曹廷贵
20060601
摘要并购饧醇娌⒂胧展海侵竿ü笠挡ā⒖刂迫ǖ淖R坪椭新组合等,实现改善企业经营效率、存量资产的优化配置和增量资产现代化的目的。历史上曾发生过五次并购狂潮,目前第六次并购浪潮正席卷全球。而中国在此次并购浪潮中,扮演着重要的角色,以联想收购腜滴裎P颍泄破鹆艘还珊M獠⒐嚎癯薄并购作为一种高风险投资活动,我们在看到它带来巨大效益的同时,更应该洞悉其背后所隐藏的风险,因此,对并购风险及其防范问题的研究显得尤为紧迫和重要。本文正是基于此,从并购的基本理论出发,首先分析并购给企业带来的财务风险,然后针对各风险提出具体的防范措施和建议。第一章回顾了中外企业并购的发展,对其财务动因和财务风险进行了分析。本章首先对企业并购的概念进行了界定。在回顾西方企业六次并购浪潮和我国企业并购快速发展的基础上,指出并购动机是推动企业并购迅猛发展的内在动力因素,而其中财务动因是非常重要的动因之一。许多案例表明,并购的成功率相当低。其中一个重要原因是企业并购伴随着高风险。而财务风险在企业并购风险中处于非常突出的地位,主要表现为定价风险、融资风险和财务整合风险。第二章具体阐述了企业并购的定价风险及其防范对策。信息不对称、价值评估不准确等都会导致定价风险。针对诸多风险因素,并购企业应在目标企业的财务报表分析和价值评估中采取有效措施防范定价风险。如注重财务报表的真实性、可信性,避开财务报表陷阱;综合运用各种目标企业价值评估方法,为并购价格决策提供科学的依据,是防范多付风险的有效措施。第三章详细分析了企业并购中的融资风险,提出了相应的防范对策。文章比较了不同融资方式的优点、局限性,界定了并购的融资风险,指出要防范并购的融资风险就必须做出科学的融资决策。企业并
购的融资决策要结合并购动机、企业自身的资本结构等因素,准确预测并购资金需要量,选择低成本的融资方式组合,合理规划融资结构,以降低并购的融资风险。第四章对企业并购后的财务整合风险及其防范对策进行了具体阐述。财务整合风险是指并购后并购方无法实现财务协同效应,不能达到预期的并购财务目标,而使自身业绩遭到严重影响的风险。并购后企业的财务整合应在及时性、统一性、成本效益原则的指导下,从财务管理目标导向、财务管理制度体系、财务业绩评价体系等方面着手进行整合,并做好并购前的财务审查和并购后的财务控制,以防范财务整合风险。关键词:企业并购财务风险价值评估融资方式财务整合
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学位论文原创性及知识产权声明西南财经大学工商管理硕士本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师指导下,独立进行调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于直接引用数据或事实已经加以注释外,本学位论文不包含他人已经发表或撰写的研究成果,也不包含他人为获得西南财经大学或其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对本学位论文做出重要贡献的单位、团体、企业和个人,均己在文中以明确方式表明。因本学位论文引起的知识产权纠纷概由本人负责,并承担由此引起的法律后果。本学位论文成果归西南财经大学所有。特此声明学位论文作者签名:吴勇年
己在经历了五年时间的漫长等待之后,历史上第六次并购浪潮正悄然席卷而来。有学者称,第六次并购浪潮不会在嘎然而止,在未来几年中,并购市场将继续升温。毋庸置疑,并购是企业实现快速增长的一种捷径,能给企业带来诸多好处,如经营协同效应、市场份额效应、财务协同效应等。但并购有如一把双刃剑,使用得当,足以傲视群雄,反之,让自己伤痕累累。回顾企业并购在世界及我国的发展历史不难发现,西方各国所发生的并购案中存在大量失败案例,在我国仅发展了多年的企业并购活动中,失败案例也层出不穷。仔细分析这些失败案例,可以发现并购财务风险是导致并购失败的一个极为重要的因素。由于我国企业并购中存在着不同于西方国家的特点,其并购财务风险的表现也有所不同,因此在并购财务风险防范对策的制定上也具有特殊性。但是,目前我国对并购财务风险尚无较为系统的研究,这对我国企业并购的发展无疑是一种制约。因此,作者试图通过对西方并购财务风险及其防范的分析,对我国企业并购中的财务风险问题进行探讨,提出对策措施,以完善并购财务风险理论。在研究方法上,本文主要采用规范研究与实证研究相结合,定性分析与定量分析相结合的研究方法。先介绍企业并购财务风险及其规避策略,再结合我国实际,指出我国企业并购财务风险的特殊性,并在大量借鉴西方财务风险分析方法的基础上,提出我国企业规避并购财务风险的建议,以期能对我国企业并购发展及企业改革顷进行有所裨益。需要说明的