文档介绍：山西财经大学
硕士学位论文
我国股票市场发展与经济增长关系研究
姓名:石月桃
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:王建华
2009-03-20
我国股票市场发展与经济增长关系研究
摘要
经过十几年的探索,中国股票市场不断发展。近年来股权分置改革等一系列市场化改革,
使得中国股票市场制度趋于完善,运行机制发生了深刻变化。改革开放 30 年来,我国经济一
直处于高速增长状态,即使在近几年全球经济都不大景气的情况下,我国 GDP 依然保持了
10%左右的增长率,而股市发展的近 20 年来却总是跌宕起伏,尤其是 2007 年第四季度以来
股市走势持续低迷,与经济的平稳持续发展形成较大的反差。股票市场发展中存在的诸多问
题、股市发展与经济增长的背离,以及国民经济“晴雨表”的失灵,引起人们对股票市场促
进经济增长作用的质疑。
客观认识股票市场在我国国民经济中的作用,揭示股票市场的发展和经济增长的关系,
不仅是进一步发展与调整股票市场的前提,同时对我国经济发展也有重大意义。因此本文试
图运用现代计量经济方法,采用股票市场发展和经济发展的历史数据,以马加尔·帕加诺的
经济内生增长理论为基础,定量分析二者之间的关系。
本文代表经济发展指标的是 GDP,代表股票市场发展指标有两个,股市规模指标选取了
流通市值,股市流动性指标选取了成交额。样本区间是 1996 年第一季度至 2008 年第三季度。
运用的现代计量经济方法是格兰杰因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数。分析结果
表明,中国股票市场发展与经济增长之间存在着协整关系,即二者有着长期均衡关系,即就
长期历史平均而言,中国股市在某种程度上反映了宏观经济态势,其中规模指标流通市值和
经济增长呈现显著的正相关关系,而流动性指标成交额呈现不显著的负相关关系;经济增长
是股票市场发展的格兰杰原因,但股票市场发展不是经济增长的格兰杰原因,存在着单向因
果关系;向量误差修正模型显示,就短期历史动态而言,并未达到可作为“经济晴雨表”的
程度,甚至出现了背离宏观经济的现象。
针对以上结果本文探讨了出现股经背离的内在原因,并指出在我国目前的形势下应该正
确处理政府与市场的关系,完善法律和监管体系,建设公正、透明、高效的市场;大力推进
多层次的股票市场体系建设,满足多元化的投融资需求;促进上市公司健康发展;推进股票
市场文化建设,营造有利于股票市场持续发展的生态环境。
【关键词】股票市场发展格兰杰因果检验协整理论向量误差修正模型
3
山西财经大学硕士学位论文
Abstract
After ten years of exploration, China's stock market continue to
develop. A series of market-oriented reforms,such as splitting share
structure reform in recent years tends to improve the Chinese stock
market system and operating mechanism has undergone profound
changes. For 30 years of reform and opening up, China's economy has
been in a state of rapid growth, even if the global economy in recent years
are not very good, China still maintained a GDP of about 10 percent growth
rate, but stock market development over the past 20 years has always ups
and downs, especially since the fourth quarter of 2007 the trend of the
stock market remains in the doldrums, there is a great contrast with the
economic smooth and sustainable development . The lots of problems in
the stock market development draw people’s attention to question the
stock marke