文档介绍：山西财经大学
硕士学位论文
中国股票市场有效性分析
姓名:贺晋兵
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:雷钦礼
2005-04
内容摘要

有效市场假说是指有效市场中的证券价格总能及时、准确、充分地反映所有
相关信息。有效市场假说从创立至今就一直是西方金融经济领域中最具争议和最
重要的研究课题之一。它揭示了证券市场的特征,促进了现代金融理论的发展,
并为刻画新兴证券市场的发展状况提供了参照。股票市场有效性的高低是衡量股
票市场信息分布和流通交易透明度和规范程度的重要标志,也是股票市场成熟与
否的重要标志。
根据股票价格对相关信息反映的范围不同,可以将股票市场的有效性程度分
为三类:弱有效性市场,次强有效性市场和强有效性市场。在西方国家,许多学
者应用证券市场有效假说对西方证券市场进行了大量的实证研究。结果表明,大
部分证券市场是弱式有效,一部分证券市场达到半强型有效,但几乎所有的市场
都不具备强式有效。由于我国股市历史较短,所以目前学术界对我国股票市场有
效性的研究,重点放在弱型有效的检验上。本文就是对我国股市进行弱式有效检
验。
目前国内学者对我国股市有效性的检验中,使用的模型各异,本文采用更符
合股市波动特征的广义自回归条件异方差模型( GARCH),同时考虑到股市波动
的非对称特征。通过建立 AR-TARCH-M 模型和 AR-EGARCH-M 模型来对我国
股市有效性进行检验,得出我国股市在 2001 年之后才逐渐过度到弱式有效状态
的结论。
股市价格的形成中信息的传播机制尤为重要,本文从金融噪声理论及信息的
传导机制入手来解释影响我国股市有效性的原因并提出了进一步提高我国股市
有效性的政策建议。

关键词:有效市场假说 GARCH 噪声

V
ABSTRACT

Efficient market hypothesis means that security price always reflect all relevant
information accurately, in time and fully. Efficient market hypothesis has been one of
the most disputed and most important research subjects all the time from creating to
the present in the western financial and economic field. It has opened out the
characteristic of the stock market, has promoted the development of modern financial
theory and has offered the reference for depicting the developing state of a new stock
market. The level of the efficient of a stock market is the important sign of weighing
the information distribution of the stock market and the transparency of the current
business and the degree of the criterion. It is the important sign that the stock market
is ripe or not too.
According to the different ranges the stock price reflected to relevant information,
the efficiency of a stock market can be divided into three kinds: the weak-efficiency
market, the semi-strong-efficiency market and the strong-efficiency market. In the
western countries, a lot of scholars used the efficient markets hypothesis of the stock
to c