文档介绍：分类号: 密级:
论文编号: 学号:50091202116

重庆理工大学硕士学位论文

上市公司高管薪酬激励与投融资效率
相关性研究

研究生: 刘婧
指导教师: 何建国教授
学科专业: 会计学
研究方向: 财务管理
培养单位: 会计学院
论文完成时间: 2011 年 10 月 20 日
论文答辩日期: 2011 年 12 月 04 日
Category Number: Level of Secrecy:
Serial Number : Student Number:

Master's Dissertation of Chongqing University of Technology

Related research on the executives’ pay
incentives and the investment-financing
efficiency of panies

Postgraduate: Liu Jing
Supervisor: Prof. He Jianguo
Specialty: Accounting
Research Direction: Financial Management
Training Unit: Accounting School
Thesis Deadline: October 20 , 2011
Oral Defense Date: December 04 , 2011
学位论文原创性声明及使用授权声明
重庆理工大学
学位论文原创性声明

本人郑重声明:所呈交的学位论文是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。
除文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成
果、作品。对本文的研究做出重要贡献的集体和个人,均已在文中以明确方式标明。
本人承担本声明的法律后果。

作者签名: 日期: 年月日

学位论文使用授权声明

本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有
关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆理工大学可
以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复
制手段保存和汇编本学位论文。

本学位论文属于(请在以下相应方框内打“√”):
□,在年解密后适用本授权书。
□。

作者签名: 日期: 年月日
导师签名: 日期: 年月日
上市公司高管薪酬激励与投融资效率相关性研究
摘要
近年来,众多学者对我国企业的投资效率进行了研究,他们认为非效率投资
分为过度投资和投资不足,他们首先构建一个资本投资模型,用上市公司当年实
际投资与预期投资进行回归,按残差正负将上市公司分为过度投资、投资不足两
类。然后用薪酬业绩敏感度 PPS(Pay-Performance sensitivity)分别与过度投
资、投资不足进行回归以研究其关系。然而笔者通过大量的阅读发现广义的融资
效率是包含投资效率内涵的,并且融资是投资的前提,投资是融资的目的和结
果,故笔者将企业的价值源泉也即投融资效率作为一个整体进行研究,并通过研
究高管薪酬激励(分为短期激励与长期激励)与投融资效率的相关性来探索解决委
托代理问题的方法。
研究表明,我国高管货币薪酬激励(短期激励)与企业投融资效率负相关,而
作为长期激励方式的高管持股比例与企业投融资效率正相关。故设计并有效结合
合适的短期激励与长期激励将对企业投融资效率的提高有极大帮助。本文的创新
之处在于将投融资效率作为一个整体进行研究,并研究探索高管薪酬激励与企业
投融资效率之间的关系。
关键词:高管货币薪酬;高管持股比例;投融资效率;委托代理问题

I
Related research on the executives’ pay incentives and the
investment-financing efficiency of panies
Abstract
In recent years, many researchers have learned about the efficiency of corporate
investment in China. They