文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
中外石油期货价格波动性的对比分析
姓名:黄文
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:贾栩
20081201
摘要舯布伦特原油——鲈═。自年初开始,得益于中国与印度经济快速发展,促使全球经济景气复苏,特别是中国强劲的经济成长使其对原材料的需求不断加大,尤其是无论是基本工业原料的需求的增长率明显超越过去的增长水平,这直接带动了原材料价格的飙升,石油价格反映尤其明显。年中均プ笥业乃俣仍龀ぃ曛泄氖托枨更是达到了两位数的增长。对于年至上半年油价上升的动力,很多西方媒体直指“中国需求”。另一个具有代表性的观点是,国际油价变动已经不能用供求关系进行解释,地缘政治因素、对冲基金在期货市场的操作等已成为油价的决定性影响因素。基于这种背景,研究国际石油价格的问题显得十分必要,本文以国际石油期货价格为研究对象,在查阅了大量文献资料的基础上,根据石油期货市场的具体情况,利用期货理论、统计学、计量经济学、金融时间序列分析等理论,采用定性和定量想结合的方法,研究国内外石油期货市场的期货价格波动问题。本文对国际油价波动特点以及影响因素进行实证研究,厘清油价运行规律及其影响因素,对于预测油价的变化,制在世界石油贸易中常出现的主要有旨鄹瘢直鹗鞘褪涑龉橹官方价格亦称欧佩克的官方价格、非欧佩克官方价格、现货市场价格、期货交易价格、以货易货价格和净回值价格。而世界上原油的种类有上千种,世界原油产量的三分之二是跨国流动,这些种类繁多的原油一般都是以某一种原油的价格作为交易的基准价格,根据具体交易条件的不同,在基准价格的基础上加上一定的升、贴水来计价的。目前在世界范围内来看,有两种基准原油,一种是美国纽约商品交易所奈鞯驴巳怪兄试停虺:另一种是英国国际石油交易所定相关石油战略,具有重要的意义。捅要
石油现货与期货的价格又是紧密联系的,因为期货市场的一项重要功能就是价格发现。时至今日,世界原油期货交易已经得到了充分的发展。其中最具有代表性的是:纽约商品交易所奈鞯驴巳怪兄试期货合约,伦敦国际石油交易所牟悸滋卦期货合约。国际原油价格的确定则是以上述两种原油期货价格为基准的,这也充分显示了原油期货价格的价格发现功能的重要作用。国内外石油期货市场的发展程度不同,因此对于世界石油的定价权也有很大的差异。定价权的实质是规则制定权。我国不能完全依赖国外的石油期货市场,而应该建立和发展本国的石油期货市场,使我国的市场供求关系在所谓波动性指的是一种变量随时间变化而表现出的不稳定状态。这种状态可能是规律的,也可能是不规律的,波动性一般被用来描述价格的变化程度。在期货市场上,期货价格的波动性就是指期货价格的变化程度。国内外学者对于金融资产价格的波动性都有一定的研究。国外的研究主要是利用金融时间序列的方法建立模型,进行实证分析;一些实证表明期货成交量、持仓量都是影响期货价格的重要因素:因此本文的实证部分在模型中也引入了成交量、持仓量因素。国内的相关研究主要包括三方面:期货市场和现货市场之间的价格波动性进行研究,缘ゴ康钠诨跏谐〉价格波动性进行研究,云诨跏谐∮行越醒芯俊在期货价格波动性研究的领域,在总结国内外已经公开发表的研究,本文的视角是国内外石油期货价格波动性的对比,在石油期货价格研究领域具我国唯一的石油期货商品——燃料油期货上市时间较短,相关研究成果较少。从国内外已经发表的文献看,对原油期货规律的定量研究基本是从时间序列建模的角度出发,采用协整及因果关系检验期货市场的有效性;或采用多种方法研究原油市场期现货价格之间的引导关系;也有一些关于中国原油价格与国际油价关联度的分析研究。但是,目前国内关于我国燃料油价格国际市场相关性的研究主要还局限于定性分析,针对我国燃料油价格形成机制、价格国际相关性的定量研究屈指可数。更少有文献对我国燃料油期货价格的波动性进行解释和分析,还没有文献将其特征与国外石油期货价格的波国际油价的形成过程得到反映,从而维护我国的国家利益。有一定的创新性。中外石油期货价格波动性的对比分析
明成交量和持仓量因素对于燃料油期货价格波动之间存在仓軬因果关动特性进行对比分析。因此本文展开的我国燃料油期货价格波动与国外主要石油期货价格波动的对比分析,对于我国为下一步推出更多的石油期货品种,逐步完善我国石油期货市场,提高我国在世界石油市场上的话语权,进而完善我国石油战略安全体系,具有重要的意义。本文第二章主要对燃料油期货价格波动特征,从金融时间序列建模的角度进行了理论上的阐述。在金融领域,大量研究对收益率建立模型表明,收益率的波动呈现出一段时间收益率波动较大,一段时间收益率波动较小,这种现象被称为收益率集聚或收益率聚类。这意味着价格的一次大的波动之后,会跟随另一次大的波动而小的波动