文档介绍：⑧.天诈大謦獭黧卿硕士学位论文学科专业:数量经济学作者姓名:徐永韬指导教师:李忠民副教授’鵯懿逅肴锾△峰纭叮浑
中文摘要关键词:本文以股票指数期货虺乒芍钙诨为研究对象。股指期货应股票市场风险管理的市场需求而产生,并由于其本身所具有的显著优越性,经过二十多年的发展,股指期货在世界范围内的交易规模和市场影响力得到了迅猛的发展,,伴随着中国是否要开设股指期货交易这个问题的提出,关于股指期货的理论研究和探索成为中国金融研究中具有重要现实意义的课题。本文主要从股指期货市场对股票市场的影响关系这个角度出发,来探讨推出股指期货对股票市场产生的影响,采用与中国大陆经济环境相类似的香港恒生指数跋喽杂Φ暮闵甘诨跏葑魑Q荆擞檬烤醚У睦砺鄯椒对股指期货市场与股票市场价格长期均衡关系、股指期货的引入对股票市场投资者行为影响等问题进行实证研究,力求对我国股指期货市场的培育和发展起到一定的参考和借鉴作用。本文的主要结论为:第一,通过股指期货与股指价格协整关系的实证研究,表明恒生指数与恒生指数期货之间存在长期均衡关系。误差修正模型也说明两者之间具有高度的一致性。第二,通过正反馈交易模型对上海,深圳和香港股市三个具有代表性的股指日收益率序列进行实证研究,以及对引入股指期货前后的恒生指数日收益率序列进行对比分析,研究结果表明:虾!⑸钲凇⑾愀酃市中均存在显著的正反馈交易行为。愀酆闵甘谝牍芍钙诨跻院螅除了非同步交易和市场摩擦对股市影响减弱以外,证券市场中的正反馈交易行为也明显减少,正反馈交易者的对股市交易的影响被极大的削弱。股指期货市场协整关系非对称蠢〗灰啄P
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撇一躲乏弓婶蟊⋯名:似止学位论文作者躲豸张签字吼。∥年朋/日年训月独创性声明学位论文版权使用授权书或撰写过的研究成果,也不包含为获得:苤凄盘堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解盘注盘茔有关保留、使用学位论文的规定。特授权叁鲞盘茎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所里交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得签字日期:日
第一章绪论选题背景股票指数期货虺乒芍钙诨是以股票价格指数为基础资产标的物的一种金融期货,是一种衍生金融工具。股指期货是为了满足管理股票现货市场风险,尤其是系统性风险的需要而产生的。自从年旅拦叭钩墙灰姿氏韧瞥黾壑迪咦酆现甘期货以来,由于股票指数期货显著的优越性,在随后的十几年中,得到了迅猛的发展。国外成熟的证券市场,出于投资者规避风险的需要,均推出了相应的股票指数期货:美国芝加哥商品交易所随后推出标准普尔甘诨鹾约,成为目前世界上交易量最大的股指期货合约。欧洲各国交易所也不甘落后,年英国伦敦国际金融期货交易所推出金融时报甘诨鹾显迹隆⒎ā瑞士等大多数欧洲国家也相继推出了各自的股指期货。后来,日本、香港、新加坡以及很多亚洲、南美的发展中国家都纷纷推出股指期货,并且绝大多数国家取得了成功。随着股指期货市场的不断完善和成熟,股指期货的积极功能日趋明显,己经成为发达金融市场不可缺少的重要组成部分。年至年期间,我国在金融期货市场方面也曾有进行过一定范围内的探索与尝试。年律虾M饣愕骷林行耐瞥龉饣闫诨酢律海证券交易所推出了国债期货交易,后来由于各种原因,尤其是录的发生,中国证监会于年决定停止交易。年海南证券报价中心也曾试办过深圳综合股价指数期货和芍甘诨踅灰祝山灰灼分职ㄉ钲谧酆现数和深圳综合芍甘个到期月份的期货合约。由于当年股票市场的不发达以及期货市场的欠规范,这些金融品种都没有步入规范运行的轨道,出现了一些较大的风险事故,给社会造成严重的不良影响,后来相继被国家取缔。我国股票市场经过十多年的发展,虽然已经具备相当的规模,但我国股市价格波动薅却螅低撤缦赵颊际谐》缦盏ィ拦确⒋锕乙话阒徽ァ由于我国股票市场缺乏做空机制,面对系统风险带米的暴涨暴跌,投资者包括机构投资者只能在现货市场上大量抛售或抢进股票,大资金的进出必然义加剧股市的波动幅度,对股票市场的健康稳定发展极为不利。股票现货市场的发展迫切需要推出股指期货作为投资者规避市场系统风险的工具和大资金进行资产组合管
本文主要工作及研究结构理的重要手段。从国际与国内的形势看,开设股指期货是大势所趋,我国在近几年内推出股指期货的可能性极大,关于股指期货的理论研究和探索成为中国金融研究中具有重要现实意义的课题。我国尚未最