文档介绍：武汉理工大学
硕士学位论文
高阶矩及时变CAPM模型的比较和实证研究
姓名:王永舵
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:王建华
20060501
中文摘要行了对比分析。本文蛑饕=崧廴缦拢⒍员銫P徒侠敕泳谻P停哂懈咴显げ饩ǘ取股票收益率的可预测性是资产定价研究中的核心问题。尽管越来越多的学者承认股票收益率可以预测,但如何寻找一种有效的适合我国股市特点的金融资产定价工具,却一直困扰着我国学术界。年代中期出现的资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型,同时也是第一个可进行计量检验的金融资产定价模型,它导致了金融理论的一场革命,具有重大的历史意义。的中心特点是:只有系统风险才在股票定价中起作用,股票的收益与股票系统风险的量度卢成正比。国内外学者对模型作过大量的研究。目前,普遍认为该模型基本符合市场的实际,但仍发现了一些与市场不符的证据。本文试图对传统的模型加以改进。本文通过对传统模型精度不高原因的分析,从两方面对传统模型进行了改进。一:在传统的模型中引入系统偏度、系统峰度等高阶矩,发展和推广模型,使之成为一个包含有较高阶矩的更一般化的模型。二:考虑卢系数的时变性。用多元P徒惺奔湫蛄蟹治觥0汛车模型发展成时变模型。本文的目的在于找到适合我国股市特点的金融资产定价工具,指导证券投资。在实证部分,对样本进行了严格的统计性质检验后,本文建立了两种改进的模型,进行了数据拟合实验及样本外的中、短期预测。依据实证结果,作者对传统模型、高阶矩模型和时变模型的效果好坏进⒏呓拙氐囊胗欣谔岣呔卑精度。⒔鹑谑奔湫蛄芯哂邢嗟钡墓咝裕谑北銫P椭校颐遣捎肎模型能够很好地捕捉到金融时间序列的这一特点。模型的预测精度有限,但是对于中、短期的收益率还是有较好的预测能力。关键词:模型;系统偏度;系统峰度;条件模型;多元模型;时变芦系数;武汉理工人学硕士学位论文
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签名:芝主§叠受日期:勿坐≤独创性声明关于论文使用授权的说明C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑本人声明,所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特:以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定,即学校有权保留、送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的垒部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。签名:
第乱问题的提出的股票相关联,而与整个市场无关,例如破产风险、流通风险、违约风险等。非系统风险可以通过分散投资来弱化甚至消除,但是分散投资丝毫不能改善系统风险,完全分散化可以消除非系统风险,但同时系统风险趋于正常的平均水二十年风雨兼程,我国的股票市场已经逐渐成长壮大起来。从寥寥几家上市公司到多家,从抢买原始股迨谐〉姆比伲右灰辜浔└换蚱撇⒄峭0逭叱鎏ǎ俚絈拥朗侠砺鄣桨偌艺技ち宋夜と市场的一步步成长。这些成长最显著的一个表现就是证券市场的理论界也开始了自己的探索,不再是盲目的重复国外的投资理论,开始关注于中国市场的中国特色,摸索更加适合我国市场的投资方法。这也和投资者的素质提高、投资理念趋于理性息息相关。这一成长将给我国的理论界带来长足的发展,也必将最终推动我国的投资环境和思维走向成熟,带动周边金融市场的成长,形成一种良性循环。在现代经济社会中,对于公司和家庭来说,当他们交易时,能选出合适的风险水平是非常重要的。这发生在金融市场中,通常是将风险在那些乐于承受风险的交易者之间进行重新分配。在股市中,那些期望在未来能得到收益的交易者,他们想保证其获得的收益能在一定水平之上,或者确保将其损失控制在一定水平之下。有效风险管理的先决条件是当证券在交易时能得到正确定价。人们进行一项投资的目的就是获得收益,但由于收益和投资之间存在时间上的滞后,这种滞后导致收益受许多未来不确定因素的影响而偏离预期,从而产生投资风险,可见,股票投资风险就是指未来投资收益的不确定性。按照风险的性质以及应付的措施不同,可以将投资的总风险分为系统风险和非系统风险两个部分,从数量上看,风险则等于这二者之和。系统风险与市场的整体运动相关联,主要来源于宏观因素变化对市场整体的影响,例如市场风险、贬值风险、利率风险、汇率风险和政治风险。非系统风险来自于企业内部