文档介绍：目 录1、2019年前三季度回顾及2020展望 4、回顾前三季度:金属价格呈现分化,企业业绩下滑明显 4、宏观层面:2020年,美元指数或呈现下行趋势 9、供给层面:环保主旋律不变,关注扰动可能性 12、需求层面:关注贸易摩擦缓和之后的需求和情绪面修复 13、结论:2020年,金属价格整体有望回暖 152、基本金属:铜、铝 15、铜:供需有望持续改善 15、铝:库存持续下降,供改节奏再起 203、小金属:钴、锂 24、钴:矿山关停助力供给收缩,钴价底部有望修复 24、锂:供给收缩成本支撑,历史底部静待修复 284、主题投资:持续看好轻量化 31、汽车用镁合金前景无限 32、汽车行业用铝如火如荼 345、投资建议 36、江西铜业 36、云铝股份 37、华友钴业 38、天齐锂业 39、云海金属 406、风险提示 411、2019年前三季度回顾及2020展望、回顾前三季度:金属价格呈现分化,企业业绩下滑明显、金属价格总体震荡偏弱,品种价格呈现分化截至2019年11月底,金属价格较2019年初略有下降。2019年11月29日,,%;,%。图1:2018年-2019年11月有色金属指数走势资料来源:windSHFE基本金属:截至2019年11月30日,基本金属中铝、镍较年初上涨,铜、铅、锌、锡均较年初下跌。其中,镍、铝价格涨幅居前,%、%。表1:SHFE基本金属涨跌幅基本金属年初价格(元/吨)2019/11/30价格(元/吨)涨跌幅铜4834047320-%铝**********.17%铅1805015435-%锌2092518040-%%锡143450138410-%资料来源:wind贵金属:截止2019年11月30日,,%。表2:贵金属涨跌幅贵金属年初价格2019/11/EX黄金(美元/盎司)%SHFE黄金(元/克)%资料来源:wind小金属:截止2019年11月30日,四川电池级碳酸锂、氧化镨钕、氧化镝、金属镧铈、黑钨精矿、白钨精矿价格变化分别为-%、-%、%、-%、-%、-%。表3:小金属涨跌幅小金属年初价格(万元/吨)2019/11/30价格(万元/吨)-%-%%-%-%-%资料来源:百川资讯图2:SHFE铜库存,淡紫线为库存均值() 图3:LME铜库存,淡紫线为库存均值() 资料来源:wind,数据截至2019年9月30日 资料来源:wind,数据截至2019年9月30日图4:SHFE铝库存,淡紫线为库存均值() 图5:LME铝库存,淡紫线为库存均值()资料来源:wind,数据截至2019年9月30日 资料来源:wind,数据截至2019年9月30日图6:SHFE铅库存,淡紫线为库存均值() 图7:LME铅库存,淡紫线为库存均值()资料来源:wind,数据截至2019年9月30日 资料来源:wind,数据截至2019年9月30日图8:SHFE锌库存,淡紫线为库存均值() 图9:LME锌库存,淡紫线为库存均值()资料来源:wind,数据截至2019年9月30日 资料来源:wind,数据截至2019年9月30日图10:SHFE锡库存,淡紫线为库存均值() 图11:LME锡库存,淡紫线为库存均值()资料来源:wind,数据截至2019年9月30日 资料来源:wind,数据截至2019年9月30日图12:SHFE镍库存,淡紫线为库存均值() 图13:LME镍库存,淡紫线为库存均值()资料来源:wind,数据截至2019年9月30日 资料来源:wind,数据截至2019年9月30日、2019年Q1-3有色金属企业业绩下滑2019年Q1-3有色金属行业实现营业收入12509亿元,%,,%。虽然2019年Q1-3有色金属行业营业收入同比增速有所回升,但在愈加复杂的国际形势、趋于弱势的全球经济、难以走高的金属价格下,板块归母净利出现下滑,同比增速也较2