文档介绍：北京工业大学
硕士学位论文
我国机构投资者投资行为及其对股票市场影响研究
姓名:付鹏
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:曾诗鸿
20090501
摘要越来越深入的影响到了百姓生活,而且对我国资本市场和股票市场的运行产生了随着市场经济的不断深化,我国机构投资者的实力和规模不断增强,这不仅巨大的影响。然而,我国的资本市场仍不完善,机构投资者也存在着这样那样的问题。比如:资本金少、抗风险能力差,缺乏合法有效的融资渠道,结构不合理、角色混乱,证券市场法制不健全、缺乏有效的监管等。因此,机构投资者对股票市场的作用也有很大的不确定性。目前,学术界对机构投资者的市场作用的研究也并没有形成统一鲜明的结论。一种观点认为机构投资者规模的扩大不仅有助于上市公司的治理,还有助于市场资源配置功能的实现,从总体上有助于市场的稳定;而另一种观点则认为机构投资者的非理性行为加剧了市场的波动。本文试图结合传统金融理论和行为金融理论的研究方法,通过验证中国股票市场上机构投资者以“羊群行为”为首的非理性行为的存在性,进而从正反两方面研究机构投资者对股票市场的影响,并实证检验机构投资者的持股水平与股票波动性以及收益率之间的相关关系,以此分析探讨现阶段机构投资者的发展策略。这对于更好的发挥机构投资者对我国股票市场的积极作用,促进机构投资者与股票市场的良性互动发展无疑是具有实际意义的;并且这也为机构的发展和监管的改革提供了进一步的理论支撑。关键词:机构投资者行为、羊群行为、非理性行为影响
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兰譬馥期:爨丛日期:竺矽纾豪独创性声明关于论文使用授权的说明人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得北京工业大学或其它教育机构本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权分内容,可以采用影印、,缩印或其他复制手段保存论文。导师签本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名:保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅:学校可以公布论文的全部或部C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷
第一章绪论研究的背景和意义元。年末七国集团的机构资产总值是万亿美元,其中美国的机构投资者总额的大半部分。据经济合作与发展组织金融事务部的统计,,,其中美国机构投资者拥有的资产中国的资本市场成立虽不过十几个年头,但发展迅速,己成为国民经济生活中不可或缺的重要组成部分。近年来资本市场上引人注目的是,在发达国家机构研究的背景全球金融市场机构化发展迅速世纪年代以来,全球金融市场的一个突出表现就是机构投资者的迅速发展。无论发达国家还是发展中国家,投资主体结构中机构投资者的比重不断增加,金融市场机构化倾向越来越明显。通过主要工业国家ḿ幽么蟆⒂⒐⒚拦⒎ü⒌鹿⒁獯罄腿毡的数据,银行和机构投资者等金融中介所拥有的金融债权总额占国民经济的比例从年到年增加了个百分点。然而,机构投资者的规模相对于的增长比起银行来说要快得多。对七个主要工业国家来说,家庭持有的机构债权在兴急壤ピ龀さ搅%。机构投资者资产总额占苤档谋戎从年的%增至年的ィ雇蹲收叩睦┱潘俣仍陡哂诟鞴玫增长率。此外,我们发现金融上层建筑的整体规模随时间的推移而呈现出显著增长的趋势,金融资产总值与谋嚷视甑倍增长到年的丁U庑数据还表明,机构投资者的增长与主要工业国家经济体系中金融业快速而全面的发展息息相关,即使机构投资者的金融总额保持稳定,其绝对规模的增长也相当可观。按照年的汇率进行简单的数据求和发现,七国集团在年的养老基金总值为万亿美元,共同基金为万亿美元,人寿保险为万亿美占了万亿美元。而同期七国芎徒鑫万亿美元。目前,机构投资者已成为证券市场的主导力量,,而同期全球股市总市值仅为万亿美元,主要工业国家的外汇储备仅为亿美元。⑽夜时臼谐∥炔椒⒄梗雇蹲收叻⒄寡杆投资者快速发展的示范下,中国证监会提出了“超常规发展机构投资者恼铰
我国第一家证券公司是年建立的深圳经济特区证券公司,年月法国东方汇理银行在中国组建了“上海基金曛泄┐宸⒄剐磐型蹲使私募淄博基金成为第一家国内基金。此后,经过从年下半年到年底的理公司,旗下管理着只证券投资基金,发行规模达到亿元。年的数量和资产规模又上了一个新的台阶,市场主体行为规范化水平不断提高,整亿元和亿元。此外,根据最新报告显示,机构投资者在两市中的掌控机构投资者的大规模增长对整个宏观经济和金融业都产生了巨