文档介绍：首都经济贸易大学
硕士学位论文
我国股指期货推出对现货市场的影响分析
姓名:刘沛沛
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:马立平
2011-03-10
首都经济贸易大学硕士学位论文股指期货的推出对现货市场的影响分析

摘要
股票指数期货是一种以特定的股票指数作为标的物的金融衍生品,其具有价格发现、
套期保值、投机获利等多种功能。历经 20 多年的发展,作为金融领域重要避险工具的股
指期货已成为全世界金融衍生品中十分成熟的主流产品。但我国的证券市场却一直缺少与
之相对应的期货市场。2010 年运筹多年的沪深 300 股指期货合约终于正式上市交易,我
国的股指期货时代正式到来。
由于股指期货具有套期保值的作用,可以利用金融衍生工具对冲头寸来管理价格风
险,因此利用股指期货可以对股票投资组合进行套期保值以规避风险。而且,股指期货市
场能够更灵敏的获得和反映市场信息,因此股指期货具有减少市场波动性,提高信息传递
效率的作用。但是,股指期货与股票现货市场的价格震动密切相关,并具有期货交易高风
险、高收益的特征,因此推出股指期货也有可能加大市场的波动性。
那么,在我国刚刚推出股指期货的大背景下,股指期货的出现是否会带来股票市场波
动性明显加剧等负面影响,它对股市的长期发展是否有利,这些根本性问题的解答就显得
非常重要。本研究就将对股指期货的推出是否会带来股票市场波动性变化,是否会对现货
市场信息传递效率产生影响,两个市场价格的关联性,两个市场的波动性之间如何相互影
响等关键问题进行研究并得出相应结论。
本文运用 GARCH、VA R、脉冲响应分析、方差分解等统计分析方法,借助沪深 300
股票指数及期货数据进行实证研究,得出以下结论:随着沪深 300 股指期货的引进市场中
的信息传递速度加快了,旧消息持续性减小了,信息传递的效率变得更为有效。股指期货
的推出对现货市场波动性减少有显著影响,但是这种作用是十分有限的。我国股指期货价
格变动领先于现货市场的价格变动,期货市场具有价格发现功能。期货市场与现货市场对
于对方的冲击所作出的都是正向反应,现货市场对期货市场的冲击在当期就能迅速反应,
但是期货市场的反应比较滞后。

关键字:股指期货波动性 GARCH VAR 脉冲响应分析方差分解

III
首都经济贸易大学硕士学位论文股指期货的推出对现货市场的影响分析
Abstract
The Stock Index Futures is one of the financial derivatives which subject matter is a
specific stock index. It has multiple functions such as price discovery, hedging, speculative
profits. After 20 years of development, Stock index futures has e a very mature and
mainstream product as an important hedging tool in the financial sector. But China's securities
market has been the lack of the corresponding futures markets. In 2010, Shanghai and Shenzhen
300 Index futures contract was traded officially at last.
The stock index future can manage price risk With the function of hedging. Investors can
use index futures to hedge the stock portfolio to avoid risk. Moreover, the stock index futures
market can obtain and reflect market information more quickly. Stock Index Futures can reduce
market volatility and increase the efficiency of information transmission. However,the stock
index futures and spot market's pric