文档介绍：南京财经大学
硕士学位论文
我国货币政策对房地产价格的动态影响研究
姓名:张耀录
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:陶美珍
2011-01-09
摘要

近年来,房地产业正逐渐成为我国经济的支柱产业,其健康发展有助于改善
居民的居住条件、增加国家财政收入和提升经济发展速度。房地产兼具消费品与
投资品的双重属性,从而房地产价格表现出异常波动的特征,有必要加强政府对
房价的管理和调控。货币政策是我国调控房地产市场的重要工具,利率、货币供
应量等货币政策变量的变化冲击会对房地产价格产生长期的动态影响。因此,研
究我国货币政策对房地产价格的影响具有重要的理论和现实意义。
本文将从利率和货币供应量的角度,对货币政策影响房地产价格的过程进行
理论与实证分析。在理论分析部分,首先结合我国货币政策的变化情况介绍我国
调控房地产价格的货币政策工具;然后重点讨论货币政策影响房地产价格的机
理,从利率途径、信贷途径和资产组合效应途径分析货币政策变动对房价的影响
过程。
在我国货币政策影响房地产价格的实证分析中,本文从两个角度研究货币政
策变量变化影响房价的过程。第一部分综合运用ADF 检验、协整检验和格兰杰因
果检验等方法分别研究利率、货币供应量与房地产价格的关系;第二部分将利率、
货币供应量与房地产价格同时纳入 VAR 模型,通过脉冲响应函数和方差分解分析
货币政策变化对房地产价格的动态影响。
在理论分析和实证研究的基础上,本文得到的结论主要有:利率与房地产价
格存在负相关关系,货币供应量与房地产价格的关系为正向,房价对货币供应量
的敏感度更高;利率对房价的动态影响表现为,利率的正向冲击先引起房地产价
格的上涨,接着对房地产价格有负向影响,但在长期内其动态影响逐渐减弱,并
最终回归到原点;货币供应量的正向冲击使房地产价格快速上涨,从长期来看,
其对房价的影响也表现出逐渐减弱的特征。
最后,根据本文的实证结论,提出如下政策建议:第一、提高货币政策的前
瞻性,缩短货币政策的内部时滞;第二、制定合理的利率政策,逐步推进利率市
场化;第三、合理控制货币供应量的增长速度,调整房地产信贷结构;第四、加
强货币政策与其他政策的有机配合。

关键词:货币政策;房地产价格;动态影响;VAR 模型

I
ABSTRACT

In recent years, the real estate industry is ing our economic pillar industry.
The healthy development of real estate industry contributes to improving the living
conditions of local residents, increasing the national revenue, raising the speed of
speed of economic development. The real estate is investment goods and consumer
goods, which leads to abnormal volatility of real estate prices. It is necessary to
strengthen management and regulation of real estate prices. ary policy is an
important tool for regulating the real estate market. The change of interest rates and
ary supply has a long dynamic influence on real estate prices. Therefore, the
research on effect of China’s ary policy to real estate price has important
theoretical and practical significance.
This paper will analyze the effect of ary policy to real estate price from the
angles of the money supply and interest rates. In the theoretical research part, the
auth