文档介绍：浙江工商大学
硕士学位论文
金融全球化背景下的泰勒规则——基于我国货币政策的实证检
验
姓名:陈琳
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:王炳兴
20100101
——基于我国货币政策的实证检验金融全球化背景下的泰勒规则摘要经济全球化使得国家间经济相互依赖逐步深化,俱荣俱损的局面开始形成。金融全球化作为经济全球化的重要组成部分,对全球经济也有着很大的影响。金融全球化的发展将世界各国的资本市场紧密地面使得资本更多元化更有效的流动,提高了资源的全球配置的效率;另一方面使得金融动荡成为常态,同时还将因资本的流动产生巨大的波及效应和放大效应。比如美国次贷危机将风险从房地产市场蔓延到信贷市场、资本市场,从金融领域扩展到经济领域,并通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围,我国经济也受到了很大的影响。这就是金融全球化所带来的影响力。对我国货币政策来说,金融全球化使得大量的国外资金直接或间接流入中国,使我国的一些货币政策工具的直接作用的覆盖面有所缩小,其效率也在一定程度上有所削弱,继而影响到了我国货币政策的执行效果。与此同时,资产价格的波动已经成为影响一国经济的主要因素,特别是资产价格在经济周期中已经扮演着极为重要的角色。资产价格的波动也给货币政策的决策与执行带来了极大的难题。尤其是股票市场与货币政策的相互影响已被历史事件多次印证,如年美国股票市场出现了大幅下跌,美联储连续十多次下调了利率,尽管利率的下调不完全是针对股票市场,但如果没有货币政策工具的及时调节,股票市场的波动幅度可能会更剧烈。结合起来,在带来机遇的同时也使各国面临着前所未有的挑战。一方￡
本文立足于金融全球化这个大环境下,尝试将国内外股票市场波动纳入泰勒规则模型中,并用我国实际数据对模型进行检验。即将国内外股票市场的发展情况加入到我国制定货币政策的考虑范围内,这也是本次研究的最主要的创新点。本文分别使用协整方法和广义矩估计椒ɡ囱芯抗谕夤善笔谐〉牟ǘ晕夜醣艺叩挠跋程度,选取了国内外几个主要股票指数的波动情况作为国内外股票市’出的结论是肯定的:加入股票市场波动的前瞻性货币政策反应函数能够很好的描述我国银行间同业拆借利率的走势。模型中利率对国内和国外股票价格波动的反应系数均通过显著性检验,说明产生一定的影响。我国在制定货币政策时,考虑国外的股票市场的发展状况是十分有:必要的。这不仅使得我国将金融股票市场纳入到货币政策的考虑范围内,为我国货币政策的制定提供了一个可参考的方向。同时也可以改善我国面对着经济和金融全球化趋势但采用封闭的货币政策方式所带来的诸多问题,使货币政策的制定更加有效和合理。关键字:泰勒规则;股票价格;协整;场发展情况的量化的代表,加入到泰勒规则模型中来进行分析。其得浙江倘搜蘄:学位论义.
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第一章引言一、金融全球化的发展第一节选题背景及研究意义济和金融形势的不稳定,通常都会通过资金渠道迅速传递给所有关联国家。更为压力增大,美国的次级信用借款人感觉偿还买房贷款的压力:菪大,出现违约的可金融全球化作为经济全球化的重要组成部分,同时也占据了其核心地位。所谓金融全球化,就是指资本在全球范围内流动,从而推动金融活动跨越国界在全球化的金融市场上运行,从局部地区性的传统业务活动发展为全球性的、创新性的业务活动趿兀。具体表现为:资本国际流动频繁,流动规模急剧膨胀:各国货币利率、汇率关联度不断增强;金融活动跨越时空限制,全球金融市场嫒谖R惶澹唤鹑谑谐∽既胂拗迫战タ硭桑绻泻鸵锌绻2欢显加;金融风险的波及范围不断扩大,围绕金融监管的国际合作不断加强芩伞ⅰ柯美水,可是作为一把锋利的双刃剑,金融全球化对全球经济的影响可谓利弊参半。其有利的方面主要是:多元化和更有效率的资本流动,对于提高资源的全球配置的效率,促进国际贸易增长和各国经济的发展产生了积极的作用。在国际资本的流动中,得益最大的首推跨国公司、跨衡的国家,也因国际金融市场的发展而得以便利地利用其国内盈余资金或弥补国际收支赤字。发展中国家的经济发展,更因在国际金融市场上筹集资金的相对容易,而得到宝贵的境外资金的支持。然而,伴随金融全球化的发展,金融动荡成为常态,这使各国都生活在一个不确定的世界中,这是金融全球化最不利的影响。国际金融动荡还将因资本的流动产生巨大波及效应和放大效应。一国的经严重的是:国际金融动荡及其迅速产生的波及效应使得任何单个国家,甚至国际金融组织,在市场抗衡中均处于弱势地位。无疑,金融全球化的发展向世界各国和国际经济组织