文档介绍：云南财经大学
硕士学位论文
中国创业板上市公司成长性评析
姓名:黄倩
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:孙文军
2011-05
摘要
摘要
2009 年 10 月 30 日,中国创业板正式上市。这意味着我国多层次资本市场
的建设迈上新的台阶,面向成长型和高科技企业的“中国式NASDAQ”正式开启。
创业板是为具有高风险、高回报特性的高科技中小企业为主要服务对象而设置
的,其特点是投资者在投资该市场中的企业时,购买的实际上是该企业成长的
预期。企业的成长性是指企业在持续挖掘内外资源潜力基础上所展现出的整体
扩张的态势,它是指企业由小变大、由弱变强的不断变革的过程。上市公司的
成长性是创业板市场发展的关键问题。目前涉及如何测量创业板上市公司的成
长性的研究在国内非常少,因此,研究该问题具有重要的理论意义。
本文旨在回答如何正确理解创业板上市公司的成长性、创业板企业上市后
是否存在“业绩变脸”、哪些因素会影响它的成长性等问题,这对于促进创业板
健康成长,帮助投资者理性地分析和投资具有重要的实践意义。本文通过规范
分析和实证分析相结合、理论分析与实践检验相结合的方法对创业板企业的成
长性进行了研究。本文对企业“成长性”的内涵进行了完整界定,并以中国 A
股创业板上市公司为对象,抽取其中 174 家上市企业作为样本,进行实证分析。
最后,对实证结果进行分析并提出政策建议。本研究得出结论:创业板企业上
市后,存在业绩“变脸”和技术创新能力普遍较低的现象,并对此提出鼓励技
术进步,遏制创业板企业业绩“变脸”的具体政策建议。
根据本文研究的思路,本文共分为七个章节:第一章导论部分说明了选题
的背景与研究的意义、研究的方法结构、论文的创新与不足。第二章企业成长
理论与创业板上市公司“成长性”的内涵介绍了我国创业板市场的发展历程和
特点,阐述了创业板上市公司“成长性”的内涵。第三章创业板上市公司成长
性评价指标选取和体系构建筛选出了企业成长性评价指标并构建成长性评价体
系。在参考前人研究的基础上,综合考虑我国创业板自身的特点,本文选取反
映企业技术创新能力、盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力的 5 大类 14
个指标来考察企业的成长性。第四章企业成长性测量模型及其选择归纳出了企
业成长性判断的主要模型,并对本文选取的因子分析模型进行说明;第五章基
I
摘要
于因子分析的企业成长性测量抽取了中国创业板上市公司中的 174 家企业进行
实证研究分析,采取因子分析法对各样本公司的成长性进行打分和排名;第六
章企业成长性影响因素的相关性分析将企业上市时间,行业竞争程度,企业规
模,股权集中度等作为解释变量,企业成长性指标作为被解释变量,对此进行
相关关系分析。第七章研究结论和政策建议对实证分析的结果进行总结并提出
提升创业板上市公司成长性的政策建议。
关键词:创业板;成长性;因子分析;技术创新
II
Abstract
Abstract
On October 30, 2009, the official opened China’s GEM board. This means that
China's construction of a multi-level capital market to a new level, and high-tech
growth-oriented enterprises "Chinese NASDAQ" officially open. GEM is set to
primarily serve high-tech SMEs with the characteristics of a high-risk, high return,
which investors invest in the market actually for purchasing the expected growth of
the enterprise. The enterprise growth is continual to play the potential of internal and
external resources to show the overall expansion of the situation, it refers to
companies from small to large, from weak to strong in the ever-changing process.
Growth of panies is the key issue