文档介绍：虽然在2013年国内企业相继开展了去库存计划,但是就目前而言,去库存周期仍未结束,并且全行业产成品库存仍然处于高位。考虑到国内经济低迷以及传统发达国家经济复苏加快,下半年铜市场的消费情况主要还是依赖外贸,特别是圣诞备货季的到来,因此期待全行业主动参与补库存仍需时日。在传统的金九银十的月份里,众多风险事件将相继出现,或导致铜价面临着极大的下行压力。铜价走势分析主要观点主要交易所库存情况目前铜库存仍然处于历史高位,进入2013年8月后铜库存有反弹的迹象,在长期压制铜价上行。若铜价要回到7500美元/吨以上,目前库存与历史库存数据相比,则需要消化40万吨以上的库存。价格和库存的周期性变动规律如图所示,价格与库存在不同阶段并不是完全的负相关,因为图中的库存是企业库存,即隐性库存,并不是交易所显性库存。价格和库存的周期性变动规律PMI与铜价在长周期上表现出较强的相关性,然而在不同的短周期上,有背离存在。PMI分项指标观察官方PMI中分项指标显示出产成品库存与新订单数量保持了较高的负相关性;而原材料价格与主要原材料购进价格却保持了较高的正相关性。原材料与产成品的库存周期比较结论一:产成品与原材料的周期性补库存的驱动性因素不同结论二:直观反映在铜价格影响因素上的是原材料库存变化上海有色月均价价格和库存的周期性变动规律如图所示,价格与库存在不同阶段并不是完全的负相关,因为图中的库存是企业库存,即隐性库存,并不是交易所显性库存。?原材料库存周期性判断方法因此产成品库存对原材料库存具有前瞻性的指导意义:结论一:产成品库存数量的上升预示着去库存的结束,企业开始进入主动性补库存阶段。结论二:产品库存数量与订单数量负相关,订单数量的下滑预示着企业开始进入主动性补库存的阶段。向后平移2个月的产成品库存曲线消费—需求曲线情况一:企业补库→价格上升→消费下降→订单下滑→产成品库存上升→价格继续上升→企业被动补库情况二:企业去库→价格下降→消费上升→订单上升→产成品库存下降→价格继续下降→企业被动去库经济总体指标分析——发达国家领先一、国内生产总值(GDP)